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其中，凈利潤(rùn)下降主要受與控股子公司博微長(zhǎng)安并表影響，其主營(yíng)業(yè)務(wù)季節(jié)性特點(diǎn)明顯，銷售收入集中于第四季度確認(rèn)，年中收入確認(rèn)金額及凈利潤(rùn)水平均較低。
    雷達(dá)電子業(yè)務(wù)穩(wěn)定，軍民并進(jìn)發(fā)展空間廣闊。公司作為國(guó)內(nèi)氣象和空管雷達(dá)領(lǐng)域的主要企業(yè)，雷達(dá)產(chǎn)品不斷延伸。隨著國(guó)內(nèi)軍用航空大力推進(jìn)空管系統(tǒng)建設(shè)以及裝備更新?lián)Q代，雷達(dá)軍用市場(chǎng)廣闊。民用雷達(dá)業(yè)務(wù)受益于民航和通航機(jī)場(chǎng)的大規(guī)模建設(shè)以及國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程的加速，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。上半年，公司的場(chǎng)面監(jiān)視雷達(dá)獲得中國(guó)民用航空局頒發(fā)的臨時(shí)使用許可證；中標(biāo)中科院、中國(guó)氣象局等單位多波長(zhǎng)新體制雷達(dá)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目；并成功推進(jìn)科技部重大儀器項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，民用市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)展。
    安全電子業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)潛力巨大。隨著我國(guó)平安城市從傳統(tǒng)安防向平安城市的大安防體系、數(shù)字城市、智慧城市方向發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)5 年，我國(guó)在公共安全方面的總投資規(guī)模將達(dá)到數(shù)千億元。受益于市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司安全產(chǎn)品訂單數(shù)量多，增長(zhǎng)迅速，已簽約的多個(gè)平安城市建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)程順利。同時(shí)公司融合雷達(dá)技術(shù)與視頻感知技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，拓展應(yīng)用至智能交通領(lǐng)域，正積極實(shí)現(xiàn)設(shè)備提供商、系統(tǒng)集成商向運(yùn)營(yíng)服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)未來(lái)收入將穩(wěn)健提升。
    能源電子產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步前進(jìn)，或成新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司能源產(chǎn)業(yè)以集中式和分布式光伏電站EPC 總承包業(yè)務(wù)為主、光伏應(yīng)用產(chǎn)品為補(bǔ)充，立足安徽，重點(diǎn)拓展安徽省縣域光伏電站總承包項(xiàng)目，同時(shí)向中東部地域輻射。報(bào)告期內(nèi)，公司積極開拓分布式光伏業(yè)務(wù)領(lǐng)域，中標(biāo)多地屋頂分布式光伏項(xiàng)。同時(shí)，公司全力開拓電梯、健康、機(jī)械、環(huán)保除塵和醫(yī)療等業(yè)務(wù)領(lǐng)域電源市場(chǎng)，并取得一定成績(jī)，未來(lái)或成公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    加速完成資產(chǎn)重組，未來(lái)資產(chǎn)注入值得期待。2017 年上半年，公司完成了對(duì)子公司博微長(zhǎng)安的過(guò)戶及增資，產(chǎn)品線拓展到警戒雷達(dá)裝備及配套領(lǐng)域、機(jī)動(dòng)保障裝備和糧食倉(cāng)儲(chǔ)信息化改造等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。同時(shí)，考慮到中國(guó)電科集團(tuán)資產(chǎn)證券化率目前還處于比較低的水平，僅為23%左右。公司作為38 所下轄唯一上市公司，隨著國(guó)企改革和科研院所改制工作的深化，38 所未來(lái)可能將業(yè)務(wù)資產(chǎn)整合并注入上市公司，有望增厚公司業(yè)績(jī)，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。雷達(dá)及安防業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，資本運(yùn)作慢于預(yù)期等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。我們維持公司2017/18/19 年EPS 預(yù)測(cè)0.93/1.07/1.23 元（已根據(jù)公司最新股本調(diào)整）。公司目前股價(jià)58.40 元，對(duì)應(yīng)2017/18/2019 年P(guān)E 分為63/54/48 倍?？紤]到對(duì)公司雷達(dá)相關(guān)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期看好，以及公司作為38 所軍、民用雷達(dá)綜合上市平臺(tái)的資產(chǎn)整合預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。