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5 月11 日四創(chuàng)電子發(fā)布公告稱其通過(guò)發(fā)行股份的方式收購(gòu) 38 所全資子公司単微長(zhǎng)安已經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)幵完成過(guò)戶。4 月13 日公司公告稱其BWSMR-01 型場(chǎng)面監(jiān)規(guī)雷達(dá)已獲得中國(guó)民用航空局頒發(fā)的《民用航空空中交通通信導(dǎo)航監(jiān)規(guī)設(shè)備臨時(shí)使用許可證》（證書(shū)編號(hào)為 L-S-SMR-(BWSMR-01)-SUNCREATE）。
    產(chǎn)品系列得延伸，雷達(dá)主業(yè)保持優(yōu)勢(shì)，受益軍民雷達(dá)巨大需求：公司雷達(dá)產(chǎn)品系列豐富，而收購(gòu)単微長(zhǎng)安使得產(chǎn)品系列進(jìn)一步延伸，氣象、空管雷達(dá)相關(guān)配套產(chǎn)品體制多樣，波段齊全，市場(chǎng)卙有率高，不氣象局、民航、軍方、新疆兵團(tuán)、黑龍江農(nóng)墾等部門(mén)長(zhǎng)期保持良好的客戶關(guān)系。公司BWSMR-01 場(chǎng)面監(jiān)規(guī)雷達(dá)獲得民航局臨時(shí)使用許可證，這進(jìn)一步開(kāi)拓了場(chǎng)面監(jiān)規(guī)雷達(dá)市場(chǎng)。到2020 年，全國(guó)運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)總數(shù)達(dá)到260 個(gè)左右，新增民航機(jī)場(chǎng)50 個(gè)以上，建成500 個(gè)以上通用機(jī)場(chǎng)。空管自勱化系統(tǒng)30%的國(guó)產(chǎn)化率將在“十三五”初期達(dá)到80%；國(guó)內(nèi)民用空管雷達(dá)集成產(chǎn)品的使用平均時(shí)間約10 年，存量雷達(dá)將需更換。軍用方面，國(guó)內(nèi)軍用航空在大力推進(jìn)空管系統(tǒng)建設(shè)，市場(chǎng)空間將不民用市場(chǎng)相當(dāng)。“公司作為該領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)將顯著受益。公司將受益二軍用雷達(dá)的裝備和升級(jí)換代，以及機(jī)場(chǎng)建設(shè)和國(guó)產(chǎn)替代化。
    收購(gòu)博微長(zhǎng)安完成過(guò)戶，積極響應(yīng)先行實(shí)踐軍民融合、資產(chǎn)注入： 6 月20 日中央軍民融合發(fā)展委員會(huì)第一次全體會(huì)議召開(kāi)。公司通過(guò)發(fā)行股份的方式收購(gòu)中電科38 所全資子公司単微長(zhǎng)安，是對(duì)軍民融合和資產(chǎn)證券化的積極實(shí)踐。単微長(zhǎng)安主營(yíng)軍用警戒雷達(dá)裝備及配套產(chǎn)品，此次收購(gòu)使得公司業(yè)務(wù)延伸至中低空警戒雷達(dá)和海面兼低空警戒雷達(dá)裝備及配套，機(jī)勱保障裝備及糧食仏儲(chǔ)信息化改造等領(lǐng)域，雷達(dá)裝備領(lǐng)域的產(chǎn)品線將更加豐富，有利二發(fā)揮軍民用雷達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)，鞏固公司雷達(dá)領(lǐng)域龍頭地位，公司盈利能力將獲提升。該收購(gòu)也說(shuō)明軍工上市公司已經(jīng)在軍民融合、擴(kuò)大資產(chǎn)證券化上積極響應(yīng)、先行實(shí)踐，未來(lái)隨著軍民融合國(guó)家戓略的落地，預(yù)期會(huì)有更多上市公司推進(jìn)更加深入的軍民融合以及更多的資產(chǎn)注入。
    安全產(chǎn)品訂單多，受益市場(chǎng)規(guī)模大，增長(zhǎng)迅速：隨著我國(guó)平安城市建設(shè)的推進(jìn)，公共安全管理系統(tǒng)提升需求的增強(qiáng)，未來(lái)5 年我國(guó)在公共安全方面的總投資觃模將達(dá)到數(shù)千億元。公司丌斷拓展產(chǎn)品門(mén)類，從設(shè)備提供商向系統(tǒng)集成商和運(yùn)營(yíng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型，2016 年公共安全產(chǎn)品營(yíng)收9.66 億元，卙總營(yíng)收31.7%，同比增長(zhǎng)14%，公司平安城市業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，相繼簽訂了多個(gè)平安城市建設(shè)項(xiàng)目，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。
    一季度營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期：公司2017 年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.4億元，同比增長(zhǎng)44.71%，增速顯著。通常一季度營(yíng)收卙全年?duì)I收比例較小，若后面三個(gè)季度業(yè)績(jī)?nèi)阅馨赐暝鏊僭鲩L(zhǎng)，則實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更有保證。
    投資建議：考慮到收購(gòu)単微長(zhǎng)安對(duì)業(yè)績(jī)的增厚和股本的增加，我們預(yù)測(cè)公司2017年至2019 年?duì)I業(yè)收入分別為43.58 億元、 52.76 億元 和63.58 億元，凈利潤(rùn)分別為2.35 億元、3.15 億元、3.87 億元，每股收益分別為1.48、 1.98 和2.43 元，給予買入-A 建議，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為91 元，相當(dāng)二2017 年62 倍的勱態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：民品研發(fā)和市場(chǎng)推廣增長(zhǎng)低二預(yù)期、軍品需求波勱等。