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報(bào)告期內(nèi)雷達(dá)及配套業(yè)務(wù)、公共安全產(chǎn)品業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定，YOY 分別為+9.18%、+14.12%。
    能源系統(tǒng)業(yè)務(wù)的隨著市場(chǎng)的開拓，業(yè)務(wù)能力得到增強(qiáng)，收入呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，YOY+ 223.45%。同期公司強(qiáng)化全面預(yù)算管理，費(fèi)用管控能力有所提升。
    雷達(dá)電子方面：公司在氣象雷達(dá)領(lǐng)域深耕多年，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，占據(jù)氣象局及軍方市場(chǎng)領(lǐng)先地位，風(fēng)廓線雷達(dá)也首次進(jìn)入了裝發(fā)和民航市場(chǎng)。2016 年公司中標(biāo)多型號(hào)空管雷達(dá)的國防采購，并擁有民航一次雷達(dá)、二次雷達(dá)使用許可證，市場(chǎng)地位穩(wěn)固。根據(jù)《中國民用航空發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃》，新增機(jī)場(chǎng)建設(shè)將帶來空管系統(tǒng)的需求放量，國內(nèi)軍用航空也對(duì)空管雷達(dá)有著強(qiáng)烈需求。目前我國空管自動(dòng)化系統(tǒng)國產(chǎn)化率僅為30%，“十三五”期間這一比例將上升至80%。未來國產(chǎn)替代空間巨大，公司有望受益行業(yè)爆發(fā)。
    安全電子方面，公司產(chǎn)品在公安、人防、交通等領(lǐng)域市占率靠前。
    2016 年“無線合肥”工程已初步實(shí)現(xiàn)了運(yùn)營，目前已陸續(xù)簽訂數(shù)個(gè)平安城市建設(shè)項(xiàng)目。未來5 年我國在公共安全方面的總投資規(guī)模將達(dá)數(shù)千億元，公司有望受益于新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。
    能源電子方面，公司光伏電站EPC 總包業(yè)務(wù)深耕安徽市場(chǎng)，多個(gè)項(xiàng)目相繼落地。未來將以總包業(yè)務(wù)為主、光伏應(yīng)用產(chǎn)品為補(bǔ)充，立足安徽，向中東部地域輻射。
    隨著公司重組通過證監(jiān)會(huì)審核，實(shí)現(xiàn)了低空警戒雷達(dá)整機(jī)資產(chǎn)證券化的重要突破。重組后公司產(chǎn)品線得以豐富，博微長(zhǎng)安與公司的協(xié)同效應(yīng)明顯，有助于提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。
    盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)。公司作為38 所唯一上市公司，后續(xù)仍存在資產(chǎn)注入預(yù)期，隨著先進(jìn)武器裝備對(duì)雷達(dá)的需求日益強(qiáng)烈，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。我們預(yù)計(jì)2017年博微長(zhǎng)安將實(shí)現(xiàn)并表，公司2017年-2019年?duì)I業(yè)收入分別為39.6 億元、46.73 億元、55.14 億元，歸屬母公司凈利潤分別為2.63 億元、3.34 億元、4.02 億元，EPS 分別為1.87 元、2.37 元、2.85 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為38 倍、30 倍、25 倍。給予"買入"投資評(píng)級(jí)，給予 50 倍市盈率， 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)93.5 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:通航市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期、后續(xù)資產(chǎn)注入進(jìn)程緩慢。