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雷達(dá)電子產(chǎn)業(yè)方面中標(biāo)遠(yuǎn)程空管一次雷達(dá)采購項(xiàng)目，電子安全產(chǎn)業(yè)方面相繼簽訂了多個(gè)平安城市建設(shè)項(xiàng)目，能源電子產(chǎn)業(yè)方面的光伏電站 EPC 總包業(yè)務(wù)通過深耕安徽市場(chǎng)， 多個(gè)項(xiàng)目相繼落地，公司總營(yíng)收同比增長(zhǎng)21.94%。但由于能源系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率較低（6.26%），在實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)后占公司總營(yíng)收比例達(dá)到14.44%，導(dǎo)致公司總體毛利率從14.47%下滑至12.25%，因此歸母凈利率同比增長(zhǎng)12.28%。
    收購博微長(zhǎng)安豐富雷達(dá)業(yè)務(wù)、增厚業(yè)績(jī)。公司擬向控股股東華東所發(fā)行1821萬股購買博微長(zhǎng)安100%股權(quán)，并配套融資不超過2.6 億元用于低空雷達(dá)能力提升建設(shè)項(xiàng)目。博微長(zhǎng)安主要業(yè)務(wù)涉及中低空警戒雷達(dá)和海面兼低空警戒雷達(dá)裝備，機(jī)動(dòng)保障裝備及糧食倉儲(chǔ)信息化等，此次收購將提升原業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)規(guī)模約80%，顯著增厚公司業(yè)績(jī)。
    公司雷達(dá)業(yè)務(wù)和公共安全業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司雷達(dá)業(yè)務(wù)主要包括氣象雷達(dá)、空管雷達(dá)和雷達(dá)配套件，其中氣象雷達(dá)技術(shù)和產(chǎn)品國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，公司是國(guó)內(nèi)唯一獲得S 波段空管一次雷達(dá)使用許可證的公司，將充分受益于“十三五”期間氣象雷達(dá)需求以及軍用機(jī)場(chǎng)和民航對(duì)空管雷達(dá)需求的持續(xù)快速增長(zhǎng)。公司公共安全業(yè)務(wù)主要包括平安城市業(yè)務(wù)、應(yīng)急指揮通信系統(tǒng)、智能交通系統(tǒng)等，依托平安合肥項(xiàng)目，繼續(xù)開拓省內(nèi)市場(chǎng)，有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    關(guān)注軍工科研院所改制。公司是大股東中電38 所的唯一上市公司，此次收購博微長(zhǎng)安標(biāo)志著大股東資產(chǎn)整合正在穩(wěn)步推進(jìn)。中電38 所是國(guó)內(nèi)軍事雷達(dá)電子的主要供應(yīng)商，根據(jù)公司實(shí)際控制人中電科集團(tuán)召開的“十三五”規(guī)劃宣講會(huì)，集團(tuán)已經(jīng)提出了較明確的十三五階段的資本運(yùn)作思路，關(guān)注中電科集團(tuán)下屬科研院所改制進(jìn)度以及對(duì)上市公司的影響。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們暫不考慮此次收購的影響，預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS為1.07、1.26、1.51 元/股。我們看好公司雷達(dá)、安全電子等業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：雷達(dá)和安全電子訂單、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度存在不確定性；此次收購存在不確定性；未來中電科集團(tuán)資產(chǎn)整合的進(jìn)度具有不確定性。