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 其中旅游綜合收入64.31 億元，同比增長(zhǎng)11%；毛利率為35.42%，同比降低3.53 個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入71.18 億元，同比增長(zhǎng)31.85%；毛利率60.47%，同比增加5.49 個(gè)百分點(diǎn)。公司17H1 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.34 億元，同比增長(zhǎng)9.7%。每股收益0.21 元，同比增長(zhǎng)9.7%。
    資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，負(fù)債率略增加。截至17 年中報(bào)，公司總資產(chǎn)達(dá)到1755.14億元，較去年年末增長(zhǎng)19.93%，同比增長(zhǎng)44%。凈資產(chǎn)為451.33 億元，較去年年末增長(zhǎng)3.24%，同比增長(zhǎng)17%。公司17H1 長(zhǎng)期和短期借款略有增加，資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率為71.5%和36.99%，分別同比增加7.4 和5.7 個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來(lái)說(shuō)，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)、效益較好的態(tài)勢(shì)良好。
    旅游+地產(chǎn)雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)運(yùn)轉(zhuǎn)良好。旅游業(yè)務(wù)方面，重慶歡樂(lè)谷及瑪雅水公園、成都?xì)g樂(lè)谷三期、武漢水公園二期、南戴河娛樂(lè)中心等一批新產(chǎn)品于2017年暑期投入運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步完善華僑城旅游全國(guó)布局。公司旅游項(xiàng)目重視軟硬件雙重品質(zhì)，配合節(jié)慶活動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)成效。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公司陸續(xù)推出深圳新天鵝堡二期等一系列熱銷(xiāo)樓盤(pán)，市場(chǎng)定位準(zhǔn)確，營(yíng)銷(xiāo)措施有效，實(shí)現(xiàn)了較高的簽約回款率。公司計(jì)劃17H2 計(jì)劃入市的地產(chǎn)項(xiàng)目將有深圳香山里花園四期、龍華紅山項(xiàng)目、南京置地、南京華僑城等，預(yù)計(jì)對(duì)全年指標(biāo)產(chǎn)生重要影響。
    土地儲(chǔ)備進(jìn)一步夯實(shí)。17H1 公司通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)拍、公開(kāi)招標(biāo)、股權(quán)收購(gòu)等多種方式，成功獲取了深圳龍華民治項(xiàng)目、寶安中心區(qū)濱海文化公園（一期）項(xiàng)目、順德大良項(xiàng)目、天津西青區(qū)項(xiàng)目等一批優(yōu)質(zhì)資源，夯實(shí)了土地儲(chǔ)備，擴(kuò)大了市場(chǎng)布局。與此同時(shí)，公司按照“文化+旅游+城鎮(zhèn)化”發(fā)展模式，在深圳、北京、天津、南京、杭州、成都、重慶、武漢、鄭州、濟(jì)南、合肥等地，積極進(jìn)行項(xiàng)目接洽，目前有多個(gè)項(xiàng)目在推進(jìn)之中。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司旅游+地產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)穩(wěn)步發(fā)展。地產(chǎn)新項(xiàng)目陸續(xù)入市，土地儲(chǔ)備不斷擴(kuò)充；新旅游項(xiàng)目落成帶來(lái)收入新增量，歡樂(lè)谷品牌影響力進(jìn)一步提高。我們預(yù)計(jì)公司2017 年每股收益約0.96 元每股。8 月25 日收盤(pán)價(jià)8.88 元每股，對(duì)應(yīng)17 年EPS 市盈率為9.3 倍。我們給予華僑城2017 年12倍市盈率估值倍數(shù)，目標(biāo)價(jià)為11.50 元每股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)基本面下行風(fēng)險(xiǎn)；旅游地產(chǎn)因宏觀經(jīng)濟(jì)和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致客流減少。