>> 東莞證券-峨眉山A（000888）歸母凈利增長5.71％，業(yè)績符合預期-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
魏紅梅 |
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公司上半年毛利率同比提升1.87個百分點至41.9%，但期間費用率同比上升4.49個百分點至26.53%（主要是由于公司補計養(yǎng)老保險導致管理費用率同比上升5.38個百分點至18.6%）。分季度來看，公司二季度營收同比增長12.2%，較一季度4.91%的增速加快7.29個百分點；歸母凈利同比增長6.71%，較一季度3.02%的增速加快3.68個百分點。
門票、索道業(yè)務較快增長，酒店業(yè)務下滑。公司上半年實現(xiàn)游山人數(shù)149.45萬人次，同比增長5.8%；實現(xiàn)游山門票收入2.15億元，同比增長8.69%，在營業(yè)總收入中占比41.05%；實現(xiàn)客運索道收入1.37億元，同比增長9.48%，在營業(yè)總收入中占比26.19%。在酒店業(yè)務方面，公司上半年實現(xiàn)賓館酒店收入9410萬元，同比下滑4.25%，在營業(yè)總收入中占比17.97%。由于公司著力于“強化互聯(lián)網(wǎng)+銷售”，發(fā)揮微信、公司識途旅游官網(wǎng)銷售平臺作用，吸引了大量游客；同時，公司狠抓內(nèi)控管理，嚴控成本，使得上半年酒店業(yè)務利潤總額實現(xiàn)增長。
著力多元化發(fā)展、豐富公司旅游業(yè)態(tài)。為把握巨大的養(yǎng)生旅游市場、豐富業(yè)務內(nèi)容，公司積極推進峨眉雪芽茶葉生產(chǎn)綜合投資項目的建設，并進軍養(yǎng)生酒市場，業(yè)績或?qū)⒅鸩结尫?。此外，公司積極推進峨眉山旅游文化中心的建設，打造以旅游演藝為核心、以旅游休閑為補充，集演藝、餐飲、旅游購物和立體攝影等為一體的復合型旅游項目，有利于增強景區(qū)對于游客的吸引力。公司表示，峨眉雪芽茶葉生產(chǎn)綜合投資項目于2016年年底完工并投入運營。而峨眉山旅游文化中心建設項目仍處于建設前期階段，預計2017年年底完成。
外延擴張繼續(xù)推進，業(yè)績成長可期。首先，公司擬與川投公司和樂山犍為世紀旅游發(fā)展公司共同出資2000萬元設立川投峨眉旅游開發(fā)公司，其中公司占股20%。川投峨眉旅游開發(fā)公司的設立是為了投資、開發(fā)和運營犍為縣桫欏湖項目。若川投峨眉公司順利成立，對桫欏湖項目的開發(fā)穩(wěn)步推進，公司將在原有峨眉山風景區(qū)的基礎(chǔ)上整合桫欏湖資源，有利于公司發(fā)揮旅游資源的協(xié)同效應，吸引更多游客前往。其次，若峨眉山后山開發(fā)項目加快推進，景區(qū)將明顯擴容，有利于公司接待更多游客，并增厚公司業(yè)績。最后，公司擬設立索道合資公司，致力于形成景區(qū)內(nèi)循環(huán)，助力解決游客接待瓶頸問題。
投資建議：預計2017、2018年基本每股收益是0.38元和0.41元，對應PE分別為30倍和28倍，維持謹慎推薦評級。
風險提示：參股公司設立、項目建設和運營不及預期，天災人禍等不可抗力事件的發(fā)生。
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