>> 太平洋證券-贛鋒鋰業(yè)（002460）布局鋰礦資源，破解資源瓶頂-170827
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張學(xué)，張文臣，劉晶敏 |
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點(diǎn)評：
搶灘鋰礦資源，破解鋰資源瓶頸。鋰礦資源是鋰產(chǎn)品加工企業(yè)的生命線，公司積極開拓上游資源市場，多箭齊發(fā)。報告期內(nèi)，公司持有43.1%股權(quán)的澳大利亞RIM 公司Mt Marion 鋰礦項目順利投產(chǎn)，預(yù)計年產(chǎn)量將達(dá)到 40 萬噸鋰輝石精礦，收購RIM13.8%的股權(quán)尚未實施。收購方案還未最后確定，公司正在與RIM 的另外兩個股東進(jìn)行協(xié)商。若收購成功，公司將實現(xiàn)對RIM 的控股。同時，實施收購了加拿大美洲鋰業(yè)17.5% 的股權(quán)和澳大利亞Pilbara4.84%的股權(quán)，不斷拓寬原材料的多元化多渠道供應(yīng)。另外，公司擁有江西鋰業(yè)100%股權(quán)，江西鋰業(yè)擁有的河源鋰輝石礦122b+333 礦石資源儲量 575.71 萬噸。SQM 公司雖然停止了鹵水供應(yīng)，但改為繼續(xù)供應(yīng)工業(yè)級碳酸鋰，價格仍然按鹵水采購價格折算。隨著公司產(chǎn)能不斷提升，對原料的需求量逐步增加，公司還會在全球范圍內(nèi)尋求新的資源。
產(chǎn)品豐富，產(chǎn)能快速增長。公司是國內(nèi)唯一同時擁有鹵水提鋰、鋰輝石提鋰和鋰云母提鋰的企業(yè)。鹵水碳酸鋰產(chǎn)能9000 噸、礦石碳酸鋰產(chǎn)能1.5 萬噸、寧都贛峰1.75 萬噸電池級碳酸鋰有望在2018 年下半年投產(chǎn)。氫氧化鋰產(chǎn)能1.2 萬噸，新建2 萬噸，預(yù)計2018 年春節(jié)后投產(chǎn)，部分產(chǎn)能將用于生產(chǎn)碳酸鋰。公司2017 年全部產(chǎn)品的產(chǎn)量折算成碳酸鋰約合4 萬噸，全部在建項目完成后，到2019 年要達(dá)到8-9 萬噸。公司的成長性可期。
布局動力電池項目，繼續(xù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈。公司全資子公司東莞贛鋒投資新建全自動聚合物鋰電池生產(chǎn)線項目，贛鋒電池投資新建年產(chǎn)6 億瓦時高容量鋰離子動力電池項目，以方形鋁殼的磷酸鐵鋰電池為主。另外，公司還從中科院寧波材料所引進(jìn)許曉雄博士團(tuán)隊開展固態(tài)電池研發(fā)，固態(tài)電池具有廣闊的應(yīng)用前景。
投資建議：新能源汽車是增長確定的行業(yè)，未來幾年都將保持高速增長，對鋰資源的需求量將同步增長，鋰資源處于量價齊升階段，公司作為鋰資源的龍頭企業(yè)，將持續(xù)受益。預(yù)計公司2017-2019 年的EPS分別為1.95 元/2.71 元和3.44 元，對應(yīng)PE 分別為38 倍/27 倍和21 倍，我們給予公司"增持"評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車政策的不確定性;產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。
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