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業(yè)績再度靚麗收官主要系：（1）市場苗高增長帶動。2017 年上半年，盡管招標(biāo)苗同比下滑約9%，公司市場苗增長高達(dá)37%，主要系圓環(huán)和口蹄疫市場苗高增長帶動。（2）管理費(fèi)用率大幅下降。2017 年公司上半年管理費(fèi)用率9.05%（去年同期14.06%），主要系費(fèi)用化研發(fā)支出和股權(quán)激勵(lì)成本減少所致（今年第二期股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷時(shí)點(diǎn)主要在下半年）。
    新老客戶齊貢獻(xiàn)，市場苗高增長依舊。報(bào)告期內(nèi)，公司既有大客戶仍為銷售主力軍，第一大客戶圓環(huán)采購占比將近70%，此外，公司新客戶開拓得力，報(bào)告期新增約有1000 家客戶，中小客戶占比約為87%。新老客戶齊發(fā)力，口蹄疫市場苗、圓環(huán)基因工程苗市場優(yōu)勢更為明顯，預(yù)計(jì)全年市場苗增速有望維持30%以上，其中圓環(huán)苗有望達(dá)1-1.5 億。
    二價(jià)苗獲批在即，預(yù)計(jì)17/18/19 高增長無虞。公司備受市場關(guān)注的OA 二價(jià)苗有望在9 月份獲得一類新獸藥證書，憑借其領(lǐng)先的毒株優(yōu)勢和生產(chǎn)工藝優(yōu)勢，二價(jià)苗預(yù)計(jì)將接棒現(xiàn)有三價(jià)苗，繼續(xù)推動口蹄疫市場苗高增長，輔之以現(xiàn)有的圓環(huán)基因工程苗以及諸多后備新品，預(yù)計(jì)公司17/18/19 年業(yè)績高增長無虞。
    益康收購落地，產(chǎn)品互補(bǔ)可期。報(bào)告期內(nèi)，公司以4.03 億價(jià)格持股益康生物46.96%股權(quán)，益康生物擁有H5\H7 兩大禽流感強(qiáng)免牌照和包括豬苗、禽苗、反芻類及寵物在內(nèi)的四大類56 種產(chǎn)品。豐厚的產(chǎn)品力，和生物股份現(xiàn)有渠道營銷能力有效互補(bǔ)，將大大提高生物股份在疫苗領(lǐng)域的綜合競爭力。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。1.行業(yè)增速放緩；2.疫病大范圍爆發(fā)；3.新品上市不及預(yù)期；
    盈利預(yù)測及估值。行業(yè)長期量價(jià)向好，規(guī)模養(yǎng)殖場補(bǔ)欄提速催化高端市場苗空間，公司口蹄疫、圓環(huán)市場苗持續(xù)發(fā)力助推業(yè)績，我們維持預(yù)計(jì)公司2017/18/19 年每股EPS 為1.39/1.82/2.30 元，維持“買入”評級。