>> 浙商證券-歐普照明(603515)中報業(yè)績超預(yù)期，致力打造全球化照明企業(yè)-170824
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
大小： |
446KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
營收凈利潤超預(yù)期。其中二季度收入為18.10 億元，同比增長32.41%，環(huán)比增長50.83%，二季度凈利潤為2.09 億元，同比增長37.50%，環(huán)比增長326.53%。二季度毛利率40.80%，同比去年同期下降0.07 個百分點，環(huán)比一季度下降0.56 個百分點。二季度凈利率為11.62%，同比提升0.35 個百分點，環(huán)比提升7.57 個百分點。主要原因：一方面， 公司立足照明產(chǎn)品，持續(xù)拓展品類至電工、集成家居、衛(wèi)浴等，逐步轉(zhuǎn)型為照明系統(tǒng)及集成家居綜合解決方案服務(wù)商；加大各渠道投入，提升全渠道滲透力；另一方面，隨著未來渠道重構(gòu)，有望獲得家居市場入口。
延展業(yè)務(wù)板塊， 成為照明系統(tǒng)及集成家居綜合解決方案服務(wù)商
公司在不斷豐富家居照明類產(chǎn)品系列，推出西式復(fù)古、新亞洲風尚、水晶燈等風格化產(chǎn)品，并基于渠道平臺優(yōu)勢，開拓各業(yè)務(wù)板塊，成為綜合解決方案服務(wù)商。2017 年上半年正式推出融合線上線下的到家服務(wù)平臺，該平臺以公司產(chǎn)品（吸頂燈、裝飾 燈、集成吊頂、電工等）為入口，為終端用戶提供城市互聯(lián)網(wǎng)生活服務(wù)；同時新成立集成家居子公司，聚焦集成吊頂、集成墻面等產(chǎn)品， 打造“七天煥新”的能力；以及道路照明工程延伸至多個省份，上半年進一步發(fā)力。
我們認為，
加大渠道投入，致力打造全球化照明企業(yè)
家居照明上半年銷售額同比增長 28.44%，公司加速提高網(wǎng)點覆蓋率，進一步豐富終端形態(tài)，新增一批千坪大店和水晶燈精品館；商用照明銷售額同比增長34.75%，業(yè)務(wù)拓展至高端酒店、樓宇亮化等新領(lǐng)域；電商渠道銷售額同比增長44.43%，“6.18 年中大促活動”期間，總體銷售額同比大幅增長。我們認為，隨著公司持續(xù)提高產(chǎn)線的自動化、模塊化設(shè)計，實現(xiàn)了小批量、多批次的柔性制造，以快速響應(yīng)訂單需求，以及培育海外市場運營團隊，未來將打造全球化照明企業(yè)。
盈利預(yù)測及估值
考慮到歐普照明作為國內(nèi)LED 照明龍頭，隨著全渠道立體覆蓋，公司市場占有率將逐步提升。我們預(yù)計公司17-19 年實現(xiàn)的凈利潤為6.38/8.30/11.18 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.10、1.43、1.93 元/股。我們看好公司盈利能力以及未來的成長空間，給予“買入”評級。
風險提示
行業(yè)增速不及預(yù)期，競爭加劇。
|
|
