>> 信達證券-大冷股份（000530）各項業(yè)務穩(wěn)中有進，管理效率提升顯著增厚業(yè)績-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
范海波，丁士濤 |
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2017年上半年，大冷股份實現(xiàn)營業(yè)收入10.02億元，同比增長20.64%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.98億元，同比增長39.11%。報告期內(nèi)，公司整體搬遷改造工作順利完成，2017年5月7日，公司新廠區(qū)—冰山雙D港工業(yè)園正式開園，位于國家級新區(qū)——大連金普新區(qū)的新工廠投入使用。2017年6月26日，國務院總理李克強到公司新廠區(qū)實地調(diào)研，對公司取得的成績和經(jīng)驗給予了充分肯定。子公司業(yè)務方面，武新制冷新產(chǎn)品示范點全國區(qū)域布局基本完成，新產(chǎn)品收入同比增長50%以上；成功推出了我國首套天然氣管網(wǎng)壓力能發(fā)電及冷能回收系統(tǒng)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成果顯著。冰山工程在冷鏈物流、漁業(yè)捕撈、啤酒乳品、精細化工等領域發(fā)展勢頭向好，簽訂了江蘇潤昌天然氣分布式能源機電總承包合同，合同總金額約1.6億元；與廣州萬達簽訂首個高端室內(nèi)雪場項目，冰雪事業(yè)實現(xiàn)新突破。冰山服務積極拓展新服務事業(yè)領域，與天津二商簽訂首家機房托管合同，開創(chuàng)了制冷行業(yè)大型氨系統(tǒng)機房托管的先河，維保收入同比增長50%以上。
利潤增長主要源于三項費用率的顯著下降。報告期內(nèi)，受益于公司管理效率有效提升，公司三項費用占營業(yè)收入的比重下降2.56PCT，成為公司歸屬母公司凈利潤上升的主要原因。此外，報告期內(nèi)公司出售150萬股國泰君安股票，獲得投資收益2747萬元。
富士冰山實現(xiàn)產(chǎn)能翻番，冰山金屬、冰山國貿(mào)注入上市公司。報告期內(nèi)，大冷股份聯(lián)營公司富士冰山全面實現(xiàn)產(chǎn)品智能化升級，產(chǎn)品多元化邁出堅實步伐。除飲料機外，大型食品機、咖啡機、白酒機、盒飯機等新機種均完成開發(fā)，并陸續(xù)開始量產(chǎn)。全球領先的自動售貨機智能制造新工廠建成投產(chǎn)，產(chǎn)能從5萬臺/年擴張到10萬臺/年。2016年全年富士冰山無人售貨機銷量達3萬臺，累計銷量達12萬臺，我們認為，富士冰山產(chǎn)能擴張有望從迅猛發(fā)展的無人售貨機市場充分受益。此外，2017年4月，冰山集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)冰山金屬與冰山國貿(mào)成功注入大冷股份，有望助力公司進一步增厚業(yè)績。公司表示，未來冰山集團將逐步轉(zhuǎn)型為投資平臺，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將擇機注入大冷股份。
盈利預測及評級：我們預計大冷股份2017年至2019年的營業(yè)收入分別為22.53億元、26.96億元和31.75億元，歸屬母公司凈利潤分別為2.34億元，2.79億元和3.29億元，對應EPS分別為0.27元/股、0.33元/股和0.38元/股。我們維持對大冷股份“買入”評級。
風險因素：宏觀經(jīng)濟放緩的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；制冷設備下游需求不及預期的風險。
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