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醫(yī)藥制造板塊整體毛利率59.66%，較去年同期提高5.79pp，盈利能力顯著提升。
    醫(yī)療器械板塊，子公司深圳巨烽2016 年業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，主要是研發(fā)費(fèi)用、推廣費(fèi)用高帶來(lái)的短期影響，導(dǎo)致未能完成業(yè)績(jī)承諾。上半年，深圳巨烽銷售收入1.57億元，同比增長(zhǎng)24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3202 萬(wàn)，全年有望完成業(yè)績(jī)承諾。
    2.財(cái)務(wù)指標(biāo)整體穩(wěn)健，現(xiàn)金流有所增加
    費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率24.30%，同比增加1.81pp，管理費(fèi)用率13.51%，同比增加1.24%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.24%，同比增長(zhǎng)294.15%，主要是匯兌損失增加所致；研發(fā)費(fèi)用同比增加60.60%，預(yù)計(jì)與開(kāi)展新藥臨床研究和一致性評(píng)價(jià)等有關(guān)；應(yīng)收賬款3.19億，同比增長(zhǎng)6.34%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額16.61 億，同比增長(zhǎng)107.7%，主要系銷售收入增加,銷售商品收到的現(xiàn)金增加所致。財(cái)務(wù)指標(biāo)整體穩(wěn)健。
    3.定增完成建設(shè)研發(fā)平臺(tái)，一致性評(píng)價(jià)穩(wěn)步推進(jìn)
    公司定增項(xiàng)目于7 月28 日完成，向6 名投資者非公開(kāi)發(fā)行9812 萬(wàn)股，募集資金11 億，發(fā)行價(jià)格11.21 元/股，用于緩控釋制劑技術(shù)平臺(tái)、醫(yī)療器械研發(fā)平臺(tái)、制劑國(guó)際化平臺(tái)等八大平臺(tái)建設(shè)，夯實(shí)公司自身研發(fā)實(shí)力。同時(shí)公司核心品種瑞舒伐他汀的一致性評(píng)價(jià)工作已經(jīng)順利完成現(xiàn)場(chǎng)檢查，上報(bào)國(guó)家CDE，在該品種的競(jìng)爭(zhēng)中進(jìn)度進(jìn)度領(lǐng)先。
    4.投資建議：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為2.62 億、3.26 億和4.00 億，EPS 分別為0.36 元、0.44 元和0.54 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為32 倍、26 倍和21 倍，維持推薦評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示
    招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，巨烽不達(dá)業(yè)績(jī)承諾風(fēng)險(xiǎn)