>> 東方證券-兆易創(chuàng)新（603986）上半年凈利潤翻倍-170827
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍，胡譽鏡，王芳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
持續(xù)推進先進工藝。在NOR Flash 領域，公司穩(wěn)步推進45nm NOR Flash產品研發(fā)，保持在NOR Flash 技術的業(yè)界領先，為公司在高容量產品的市場擴大和產品競爭力做好技術儲備；在NAND Flash 領域，公司在原來量產產品的基礎上，調試優(yōu)化24nm 技術產品并取得顯著進展，為后續(xù)推出高容量和特性豐富的NAND 產品線做好技術儲備。
NOR Flash 布局加碼新應用場景。針對物聯網（IoT）市場，公司推出了超低功耗的NOR Flash 產品；適用性廣泛的1.65-3.6V 寬電源電壓NOR Flash產品實現量產；針對車載和高性能市場，支持 DDR 接口的高速度傳輸速率NOR Flash 研發(fā)成功并量產；同時公司增加對高容量產品的研發(fā)力度，公司自研的SLC NAND Flash 實現量產。
MCU 產品競爭力提升。今年上半年，公司陸續(xù)推出基于168MHz Cortex-M4內核的GD32F403 系列高性能基本型微控制器、主頻108MHz 的GD32F330/350 多個系列超值型微控制器、指紋識別FPR 系列專用MCU 等三款新產品，為客戶提供高性能、低成本的解決方案，加大擴展市場占用率，并加強產品在各個階層應用的覆蓋率，MCU 產品市場競爭力得到顯著提升。
財務預測與投資建議
公司股價受終止收購ISSI 影響產生波動，但內生高增長的業(yè)績和新產品的順利推進給股價的后續(xù)表現提供基礎。
我們預測公司2017-2019 年每股收益分別為1.62，2.02，2.41 元，按照半導體設計領域可比公司17 年估值，給予公司59 倍P/E，對應目標價為95.40元，維持買入評級。
風險提示
存儲芯片業(yè)務進展不及預期，限售股解禁導致股價波動風險
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