>> 廣發(fā)證券-海瀾之家(600398)中報點評：二季度單季營收和凈利潤增速有所加快-170825
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
| 下載權限： |
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二季度單季業(yè)績增速較一季度有所加快
上半年海瀾之家主品牌、愛居兔、圣凱諾和其他品牌分別增長2.43%、70.76%、28.81%和8.05%，較一季度的-0.60%、55.25%、4.88%和-3.13%有所加快。上半年公司門店總數(shù)5491 家，其中海瀾之家品牌4376 家，愛居兔827 家，其他品牌288 家。分別較上年底增加139 家、197 家和-88 家。分別較去年同期增加487 家（增幅12.52%）、359 家（76.71%）和3 家（1.05%）。
上半年期間費用率下降，資產(chǎn)減值損失增加
上半年公司期間費用率10.77%，將去年同期降低2.22 個百分點，其中銷售費用率減少1.82 個百分點，管理費用率減少0.08 個百分點。銷售費用率的下降主要來自職工薪酬和廣告較去年同期有較大幅度減少。公司上半年資產(chǎn)減值損失2.02 億較去年同期增加1.46 億，主要來自存貨跌價損失。
時尚生態(tài)圈及多品牌運營平臺戰(zhàn)略不斷推進
除了原有品牌外，公司為了抓住消費需求，定位愈加細分的消費群體，近期推出了年輕時尚服裝品牌HLA Jeans，并計劃孵化適合不同年齡及需求層次的多元化新品牌。還同時與快時尚品牌UR 簽訂投資意向協(xié)議，擬收購其不超過10%的股權，雙方將共享國內(nèi)外的設計、渠道、供應鏈等資源，進一步提高市場占有率，也有利于公司培育新的利潤增長點。
17-19 年每股收益預計分別為0.74 元/股、0.85 元/股、0.99 元/股
由于14 年重大資產(chǎn)重組構成反向收購，公司實際發(fā)行在外普通股數(shù)量44.93 億，每股收益0.74 元，市盈率僅為12 倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
國內(nèi)經(jīng)濟下滑的風險，終端庫存積壓的風險；
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