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    評(píng)論：
    1、小間距持續(xù)高增長(zhǎng)，雷迪奧受益新產(chǎn)品周期
    上半年業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)，最主要受到小間距業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)推動(dòng)。1-6 月小間距業(yè)務(wù)完成6.48 億元收入，同比增長(zhǎng)135.61%，累計(jì)接單8.91 億元，同比增長(zhǎng)109.27%。非小間距顯示屏4.87 億元，同比增長(zhǎng)47.3%，其中雷迪奧貢獻(xiàn)3.51 億元，同比增長(zhǎng)80.76%，與雷迪奧的新產(chǎn)品推廣有一定關(guān)系。利潤(rùn)率方面，公司新工廠投產(chǎn)效率持續(xù)提升，利潤(rùn)率小幅提升0.35 個(gè)百分點(diǎn)；加之所得稅季節(jié)調(diào)整，凈利潤(rùn)率提升接近1.5 個(gè)百分點(diǎn)。
    2、年內(nèi)小間距與雷迪奧雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
    從目前小間距接單量來(lái)看，盡管下半年增速或有放緩，但全年維持高增長(zhǎng)是大概率事件。雷迪奧依然有望在本輪產(chǎn)品周期內(nèi)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。加之照明等業(yè)務(wù)行業(yè)高景氣，全年成長(zhǎng)依然可期。
    3、小間距量?jī)r(jià)良性循環(huán)，進(jìn)入高景氣周期
    2015 年小間距產(chǎn)品規(guī)格主要集中在P2.0-P3.0，一方面上游燈珠等技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，另一方面公司等顯示屏廠商也對(duì)自身產(chǎn)品與技術(shù)進(jìn)行升級(jí)，主流產(chǎn)品逐步提升到P1.2-P1.9。應(yīng)用領(lǐng)域也從最初軍隊(duì)、政府向安防、電視臺(tái)、零售、教育等應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)散。未來(lái)小間距產(chǎn)品將進(jìn)入成本持續(xù)下降，技術(shù)規(guī)格不斷提升，市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)的良性循環(huán)。對(duì)于公司而言，小間距產(chǎn)品占比已經(jīng)超過(guò)一半，未來(lái)行業(yè)高景氣給公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性也將愈發(fā)顯著。
    4、行業(yè)整合加快，公司有望受益
    LED 行業(yè)目前處于加速整合階段，而前期公司也是通過(guò)對(duì)雷迪奧與藍(lán)普整合，獲得重要成長(zhǎng)助力。今年公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股權(quán)及增資的方式取得愛(ài)加照明 60%的股權(quán)，拉開(kāi)了進(jìn)入專(zhuān)業(yè)照明的細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)的序幕。接下來(lái)公司仍有望通過(guò)整合的形式，加快發(fā)展。
    估值與投資建議
    預(yù)計(jì)17-19 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.2/4.44/5.9 億元，同比增長(zhǎng)92%/39%/33%，對(duì)應(yīng)EPS0.53/0.73/0.97 元。目前估值對(duì)應(yīng)17 年30.1 倍PE，考慮到未來(lái)2-3 年公司保持高增長(zhǎng)，維持“強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)”，未來(lái)6-12 月目標(biāo)價(jià)18-20 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展低預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格下降