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    半年度分紅預(yù)案擬10 轉(zhuǎn)10 派1 元（含稅）。
    預(yù)計(jì)2017 年1-9 月歸母凈利為9.14-11.14 億元， 同比增長(zhǎng)111.62%-157.93%。
    點(diǎn)評(píng)
    1.公司Q2 業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，歸母凈利同比增長(zhǎng)26.96%
    公司Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.41 億元，同比減少3.93%，環(huán)比減少2.70%，主要系老游戲流水自然衰減所致；實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.07 億，同比上升45.18%，環(huán)比增加0.01%，主要系毛利率上升及投資收益增加所致；毛利率62.66%，同比上升3.1 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.6 個(gè)百分點(diǎn)。
    預(yù)計(jì)2017 年Q3 歸母凈利為5-7 億元，同比增長(zhǎng)167.95%-275.13%。我們判斷主要為Q3 公司收購(gòu)浙江盛和51%的股份，以及部分非經(jīng)常性損益的影響。
    2.游戲業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定
    2017H1 游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收10.07 億元，同比減少5.61%，環(huán)比減少15.03%，占總收入的77.54%；毛利率66.03%，同比增加3.23 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少4.65 個(gè)百分點(diǎn)。主要系網(wǎng)頁(yè)游戲收入同比大增，移動(dòng)游戲同比環(huán)比均下滑所致，其中：
    移動(dòng)游戲
    實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.43 億元，同比減少30.70%，環(huán)比減少17.49%，毛利率62.10%，同比上升4.63 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.68 個(gè)百分點(diǎn)。主力游戲《全民奇跡》延續(xù)良好表現(xiàn)，截止報(bào)告期末累計(jì)活躍用戶數(shù)已超過(guò)1.9 億人次，累計(jì)流水收入突破70 億元，新品手游《敢達(dá)爭(zhēng)鋒對(duì)決》、《少年錦衣衛(wèi)》下半年有望上線，保障手游收入增長(zhǎng)。
    網(wǎng)頁(yè)游戲
    實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.65 億元，同比增長(zhǎng)31.82%，環(huán)比減少13.00%，毛利率69.12%，同比下降1.66 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降6.44 個(gè)百分點(diǎn)。收入主要由公司獨(dú)代的《藍(lán)月傳奇》、《梁山傳奇》、《傳奇盛世》貢獻(xiàn)，其中《藍(lán)月傳奇》自 上線以來(lái)穩(wěn)居暢銷榜前列，最高月流水超2 億，截止報(bào)告期末累計(jì)流水超20 億，目前已持續(xù)一周年以 上占據(jù)開(kāi)服數(shù)榜首。
    2017 第三季度，公司收購(gòu)浙江盛和51%的股份，合計(jì)持有71%，完成控股，大幅強(qiáng)化公司研發(fā)能力，有望帶來(lái)利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    3.平臺(tái)業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)
    2017H1，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)收入2.92 億，同比增長(zhǎng)31.13%，環(huán)比增長(zhǎng)19.19%，占總營(yíng)收的22.46%；毛利率59.13%，同比上升12.5 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升11.87 個(gè)百分點(diǎn)。其中：
    游戲分發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.65 億元，同比增長(zhǎng) 20.07%，環(huán)比增長(zhǎng)25.91%，毛利率59.02%，同比上升12.39 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升11.71 個(gè)百分點(diǎn)；主要由公司旗下XY.COM 游戲平臺(tái)貢獻(xiàn)。該平臺(tái)為國(guó)內(nèi)知名網(wǎng)頁(yè)游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，含近百款游戲，截止報(bào)告期末，平臺(tái)累計(jì)活躍用戶數(shù)近1.1億，累計(jì)充值破17 億。
    其他應(yīng)用分發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.27 億元，同比增長(zhǎng) 48.98%，環(huán)比增長(zhǎng)11.47%，毛利率59.28%，同比上升12.65 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升12.07個(gè)百分點(diǎn)；截止報(bào)告期末,公司旗下XY 蘋果助手累計(jì)活躍用戶數(shù)近2 億，累計(jì)充值破10 億，目前在蘋果助手類產(chǎn)品市場(chǎng)中排行前列。
    4.投資建議：
    上半年，公司在缺乏新游的情況下保持游戲收入基本穩(wěn)定，平臺(tái)業(yè)務(wù)收入保持較快增速。下半年隨著新游發(fā)布，平臺(tái)業(yè)務(wù)深化布局以及浙江盛和并表影響，業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。我們測(cè)算，在包含非經(jīng)常性損益的情況下，2017、2018 年歸母凈利潤(rùn)為12.44/12.72 億，對(duì)應(yīng)EPS 1.73/1.77，PE為21/20，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    游戲表現(xiàn)不及預(yù)期，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)