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    浙江盛和估值31.5 億，自研頁游《藍(lán)月傳奇》表現(xiàn)突出。浙江盛和2011 年成立，以網(wǎng)頁游戲研發(fā)為主，目前推出了《藍(lán)月傳奇》、《梁山傳奇》等頁游產(chǎn)品，其中《藍(lán)月傳奇》2016 年6 月測試階段流水已經(jīng)突破6000 萬元，2016 年10 月單月流水突破2 億元，2016 年全年流水已經(jīng)突破人民幣11 億元。浙江盛和在積極研發(fā)頁游的同時(shí)，也努力拓展其手游研發(fā)市場，2017 年推出的一款全新熱血PK 類手游最高月流水已達(dá)1 億。
    浙江盛和承諾2017 年（2.5 億）、2018 年（3.1 億）、2019 年（3.8 億）三年預(yù)估凈利潤總和為9.4 億，2017 年1-4 月已實(shí)現(xiàn)凈利潤6701.05 萬元，2017年若要完成2.5 億利潤承諾，5-12 月需要實(shí)現(xiàn)1.83 億凈利潤。
    股權(quán)激勵(lì)綁定核心人員。公司6 月10 日公告擬向8 位中層管理人員和核心技術(shù)人員授予限制性股票，計(jì)劃分三階段解除限售，比例分別為40%、30%、30%。三期對(duì)應(yīng)的業(yè)績考核目標(biāo)分別為2017-2019 年凈利潤不低于75063.17、84854.02、94644.86 萬元。此舉充分綁定公司核心員工，同時(shí)對(duì)相應(yīng)員工實(shí)行績效考核，有利于長遠(yuǎn)發(fā)展。
    中報(bào)業(yè)績預(yù)告繼續(xù)保持高增長。公司中報(bào)預(yù)計(jì)凈利潤增長區(qū)間為（3.7 億-4.7億），同比增長（50.89%-91.67%）?！端{(lán)月傳奇》穩(wěn)居開服榜首位，《全民奇跡MU》已運(yùn)營兩年半流水依舊可觀，新品手游《敢達(dá)手游》、《少年錦衣衛(wèi)》等處于測試階段有望下半年推出。
    盈利預(yù)測及估值：公司當(dāng)前游戲開發(fā)、運(yùn)營情況良好，收購浙江盛和增強(qiáng)研發(fā)端實(shí)力，暫不考慮股權(quán)激勵(lì)攤薄情況下，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)的收入分別為31.98 億元、38.67 億元、43.55 億元，分別同比增長17.6%、20.9%、12.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤分別為8.78 億元、10.27 億元、11.29 億元，分別同比增長28.77%、17.02%、9.93%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.22 元、1.43 元、1.57 元，維持39.3 元目標(biāo)價(jià)，“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新游戲上線進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）“傳奇”游戲版權(quán)官司風(fēng)險(xiǎn)；3）人才流失風(fēng)險(xiǎn)。