>> 華泰證券-城市傳媒（600229）延續(xù)高增長趨勢，多業(yè)務(wù)展望樂觀-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
許娟 |
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發(fā)行業(yè)務(wù)方面，零售渠道銷售累計發(fā)貨碼洋較去年同期增長78%；少兒網(wǎng)絡(luò)銷售端快速增長，其中當(dāng)當(dāng)網(wǎng)渠道發(fā)行同比增長71.5%，京東平臺同比增長95%。出版模塊方面，K12 教材《數(shù)學(xué)》、《書法》、《國學(xué)經(jīng)典》等自編教材教輔繼續(xù)在多地落地，《科學(xué)》、《中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化》教材立項；公司美食時尚板塊繼續(xù)領(lǐng)跑，在美食門類連續(xù)九年排名全國第一，美容與服飾門類排名第三；少兒板塊以及“悅讀紀(jì)”也取得可喜進展。
體制內(nèi)創(chuàng)新初步取得效果
為增強公司活力，2016 公司嘗試體制創(chuàng)新，成立三個混合所有制新媒體公司，鼓勵員工體制內(nèi)創(chuàng)業(yè)。今年三家公司均取得較大進展：1）數(shù)字時間公司建成全市首個“VR 海洋教室”探索VR 技術(shù)的教育應(yīng)用方案；2）匠聲公司經(jīng)營有聲閱讀渠道，目前在喜馬拉雅電臺擁有粉絲6.7 萬個；3）蘭阇公司的今日頭條號在上半年達到2000 萬次閱讀量。公司體制內(nèi)創(chuàng)業(yè)的模式有助于快速提高公司在新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)能力，抓住發(fā)展時機，為公司未來發(fā)展提供戰(zhàn)略性儲備。
影視業(yè)務(wù)快速推進，坐擁地利人和優(yōu)勢
公司影視公司成立以來，已經(jīng)累計參與影視項目9 個；今年公司開始加大投資力度和參與程度，如主投主控電影《兄弟同體》，參投電視劇《你遲到的許多年》等。公司發(fā)展影視業(yè)務(wù)擁有地利人和的優(yōu)勢，一方面位于青島開發(fā)區(qū)的東方影都是全球投資規(guī)模最大的影視產(chǎn)業(yè)基地之一；另一方面青島市政府出臺《關(guān)于促進影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見》，設(shè)立影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金對在青島東方影都完成拍攝的部分影視作品給予補貼（最高補貼成為為40%），吸引優(yōu)質(zhì)項目落地青島。我們認(rèn)為憑借超強的執(zhí)行力以及地利人和的優(yōu)勢，公司影視業(yè)務(wù)將有望再上臺階，成長為公司新的增長源。
暫時維持盈利預(yù)測和投資評級，影視業(yè)務(wù)和商業(yè)體開業(yè)或成為超預(yù)期因素
我們繼續(xù)維持之前的盈利預(yù)測，預(yù)計2017-2019 年公司EPS 為0.45、0.50和0.56 元，影視業(yè)務(wù)以及即將開業(yè)的商業(yè)體城市文化廣場項目有望貢獻新的增量。公司2015 年上市以來，增長速度均高于行業(yè)均值公司，7 月份公司董監(jiān)高以自有資金出資增持公司股份，彰顯對未來發(fā)展的信心。公司合理估值水平為23-25X，目標(biāo)價10.35-11.25 元，維持增持評級。
風(fēng)險提示：紙張成本快速上漲的可能。
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