>> 平安證券-諾力股份（603611）毛利率短期下滑，物流系統(tǒng)集成持續(xù)快速發(fā)展-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
黎焜 |
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由于公司產(chǎn)品主要原材料為鋼材，受供給側(cè)改革影響，去年以來鋼材價格大幅上漲，對公司毛利率產(chǎn)生一定沖擊，本期毛利率23.5%，相比去年同期的 28.3%下降 4.8 個百分點，導(dǎo)致公司歸母凈利潤增幅不及營收增幅。
智能物流系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)訂單飽滿，長期収展動力充足：2016 年底，公司成功收購無錫中鼎，進軍智能物流系統(tǒng)集成行業(yè)， 中 鼎 業(yè) 績 承 諾2016~2018 年凈利潤分別不低于 3200 萬、5000 萬、6800 萬元。目前無錫中鼎在手訂單飽滿，預(yù)計完成全年 5000 萬目標無憂。我們測算 2017年全國智能物流系統(tǒng)集成觃模高達千億空間，公司作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，長期収展動力充足。
公司新產(chǎn)品不斷推出，培育新增長點：公司在傳統(tǒng)叉車業(yè)務(wù)和中鼎集成業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，不斷拓展新業(yè)務(wù)，推出如手動/半電動車、高空作業(yè)平臺車、AGV小車、機械停車設(shè)備等新產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已經(jīng)開始小批量生產(chǎn)，有望培育成新增長點。
投資建議：考慮到鋼材等原材料價格上漲因素的影響，下調(diào)公司盈利預(yù)測，2017~2019 年公司預(yù)計凈利潤為 1.82 億、2.74 億、3.59 億元，攤薄 EPS分別為 0.95、1.43、1.87 元(原預(yù)測為 1.26、1.59、1.94)，對應(yīng)市盈率為26.3、17.5、13.4 倍。公司電動叉車業(yè)務(wù)具有較大収展空間，無錫中鼎物流系統(tǒng)集成化業(yè)務(wù)處于快速収展期，維持“推薦”評級。
風險提示：物流系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)収展不及預(yù)期，上游原材料價格大幅波動，新興業(yè)務(wù)収展低于預(yù)期。
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