>> 中銀國際-諾力股份（603611）工業(yè)車輛周期復(fù)蘇+倉儲物流成長疊加，步入高成長但被市場低估-170425
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
大小： |
1430KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊紹輝 |
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公司一直在變化市場中尋求機(jī)會：1）倉儲車輛應(yīng)物流業(yè)快速發(fā)展之變化；2）電動車輛應(yīng)“內(nèi)燃”到“電動”的結(jié)構(gòu)調(diào)整之變化；3）“車”+“庫”應(yīng)智能物流之變化；4）外延產(chǎn)品應(yīng)市場需求、政策導(dǎo)向之變化。我們預(yù)計2017 年凈利潤2.3 億元，目前市盈率估值25 倍，首次給予買入評級，目標(biāo)價40.00 元。
支撐評級的要點
“設(shè)備”+“集成”協(xié)同發(fā)展，打造國內(nèi)物流集成服務(wù)供應(yīng)商龍頭：公司收購了無錫中鼎90%股權(quán)，進(jìn)入了智能物流系統(tǒng)建設(shè)領(lǐng)域，公司將進(jìn)一步推進(jìn)諾力本部與無錫中鼎的協(xié)同效應(yīng)，有望打造國內(nèi)首家系統(tǒng)集成供應(yīng)商龍頭。
疊加“周期”+“成長”，制造業(yè)的恢復(fù)增長和物流業(yè)的高速成長共同促進(jìn)公司的業(yè)績增長：公司的傳統(tǒng)主業(yè)為輕小型搬運車輛及電動倉儲車輛的研制，受益于制造業(yè)景氣度提高的同時，也會受到國內(nèi)物流業(yè)的快速成長的刺激。今年1 季度公司工業(yè)車輛銷售收入同比增長30%以上，無錫中鼎在手訂單充裕。
研發(fā)新產(chǎn)品瞄準(zhǔn)巨大規(guī)模市場：公司以工業(yè)車輛為傳統(tǒng)主業(yè)，不斷開拓AGV、高空作業(yè)平臺、立體車庫等外延產(chǎn)品，加強(qiáng)研發(fā)、開拓市場。我們認(rèn)為公司新產(chǎn)品涉足的三大市場空間大、政策催化顯著、相對藍(lán)海的競爭格局，均有望成為公司未來業(yè)績增長的動力源泉。
評級面臨的主要風(fēng)險
物流業(yè)發(fā)展速度不及預(yù)期，公司市場開拓進(jìn)程緩慢。
估值
我們預(yù)計公司2017-19 年每股收益分別為1.33、1.73、2.20 元，對應(yīng)市盈率分別為22.81、17.54、13.79 倍，首次覆蓋給予買入評級，目標(biāo)價40.00元。
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