>> 方正證券-新興鑄管（000778）行業(yè)需求好轉(zhuǎn)利好業(yè)績成長，公司高盈利趨勢有望持續(xù)-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓振國 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件點(diǎn)評：
1.球墨鑄鐵管龍頭企業(yè)，需求好轉(zhuǎn)利好業(yè)績成長。截止本報告期末，公司已達(dá)到年產(chǎn)260萬噸球墨鑄鐵管、500多萬噸鋼材的生產(chǎn)規(guī)模，為世界鑄管龍頭地位，具有較強(qiáng)的市場議價權(quán)，公司毛利率保持在20%以上，安全邊際較高。公司半年度盈利大幅增長的主要原因是地產(chǎn)投資增速提升和地條鋼的取締共同帶動長材需求好轉(zhuǎn)，公司長材產(chǎn)品受益于此，盈利明顯改善。同時，公司鑄管產(chǎn)品受國內(nèi)水務(wù)管網(wǎng)和綜合管廊進(jìn)程加快的影響，需求穩(wěn)健增長，公司作為鑄管龍頭，受益明顯盈利提升。
2.PPP項目持續(xù)落地，培育新的利潤增長點(diǎn)。公司與泛華集團(tuán)將通過PPP的形式在城市建設(shè)的各個方面進(jìn)行合作，未來水務(wù)管網(wǎng)等PPP項目將持續(xù)落地，為球墨鑄管產(chǎn)品的需求提供支撐。公司定增17.9億元投資"廣東陽春30 萬噸球墨鑄鐵管項目"，該項目已于2017年3月底正式投產(chǎn)，今年公司鑄管產(chǎn)品有望實現(xiàn)量價齊升，預(yù)計該項目投產(chǎn)以后將成為公司新的盈利增長點(diǎn)。
3.下半年行業(yè)需求趨穩(wěn)，公司高盈利趨勢有望持續(xù)。今年下半年房地產(chǎn)投資下行概率較小，行業(yè)需求逐漸企穩(wěn)。"金九銀十"鋼鐵消費(fèi)旺季將會使采購量維持在高位，需求彈性將逐漸提升。目前鋼鐵庫存水平處于歷史低位，行業(yè)供給的收緊將使供需緊平衡的狀況延續(xù)，鋼鐵行業(yè)的高盈利將會持續(xù)改善，噸鋼盈利的提升將為公司帶來較高的業(yè)績彈性。
投資評級與估值：預(yù)計2017/2018/2019年實現(xiàn)凈利潤分別為15.4/16.0/17.1億元，對應(yīng)的PE分別為19.6/18.8/17.5倍，維持"推薦"評級。
風(fēng)險提示：資本市場波動風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險
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