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公司預(yù)告前三季度凈利潤(rùn)7.36~7.61 億，同比增長(zhǎng)35%~40%，即三季度單季度同比增速已達(dá)45%~60%。
    支架增長(zhǎng)穩(wěn)健，導(dǎo)管室共建、IVD、外科業(yè)務(wù)快速拓展。2017H1 器械板塊收入12.36 億（+18.58%），凈利潤(rùn)3.66 億（+17.06%），增長(zhǎng)穩(wěn)健。其中①支架收入5.90 億（+17.15%），Nano 架（+43.48%）占比進(jìn)一步提升；②公司具備造影設(shè)備、醫(yī)生培訓(xùn)、融資租賃、樣本模板等多重優(yōu)勢(shì)，上半年新增簽約介入導(dǎo)管室23 家、已投入運(yùn)營(yíng)146 家，上半年設(shè)備和耗材收入2.66 億，同比增長(zhǎng)32.30%，拉動(dòng)效應(yīng)明顯；③IVD：公司已形成以POCT 和血栓彈力圖為拳頭產(chǎn)品、以生化和免疫為重點(diǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，上半年收入1.50 億，同比增長(zhǎng)46.39%；④外科：整合順利，收入9169 萬(wàn)元（+57.81%），腔鏡吻合器已開啟進(jìn)口替代。
    重磅新品將提供較高業(yè)績(jī)彈性。目前公司雙腔起搏器已在13 個(gè)省市完成招標(biāo)、27 個(gè)省份完成病例植入，市場(chǎng)推廣良好，有望逐步開啟進(jìn)口替代?？山到庵Ъ埽∟ewVas）申報(bào)已獲受理，技術(shù)水平均處于國(guó)際前沿，有望對(duì)未來(lái)4 年公司業(yè)績(jī)的復(fù)合增速提升10%-15%個(gè)點(diǎn)，業(yè)績(jī)彈性明顯。左心耳封堵器為治療房顫的創(chuàng)新性技術(shù)，目前一年臨床隨訪工作已基本完成，正在進(jìn)行隨訪數(shù)據(jù)的整理工作，有望成為下一個(gè)重磅新品。
    藥品板塊繼續(xù)提供增長(zhǎng)引擎，一致性評(píng)價(jià)有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。2017H1 藥品板塊收入8.31 億元（+50.78%），毛利率67.28%（+8.32 個(gè)百分點(diǎn)），凈利潤(rùn)2.55億（+70.80%），成為了高速增長(zhǎng)引擎。其中制劑產(chǎn)品收入6.15 億（+87.64%），凈利潤(rùn)2.26 億（+77.27%），氯吡格雷收入3.32 億（+57.72%），阿托伐他汀收入1.47 億（+122.69%）；原料藥收入2.16 億（-3.41%），凈利潤(rùn)2913 萬(wàn)元（+33.15%），通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整盈利水平明顯提升。目前氯吡、阿托的藥學(xué)研究及處方工藝優(yōu)化研究進(jìn)展順利，苯磺酸氨氯地平、纈沙坦等品種的藥學(xué)及工藝一致性研究正穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)公司有望借一致性評(píng)價(jià)實(shí)現(xiàn)彎道超車。
    醫(yī)療服務(wù)、新型醫(yī)療快速推進(jìn)，財(cái)務(wù)指標(biāo)合理。醫(yī)療服務(wù)板塊收入8250 萬(wàn)元（+49.91%），簽約藥店、心血管?？漆t(yī)院、遠(yuǎn)程心電等快速推進(jìn)，移動(dòng)醫(yī)療等新型業(yè)態(tài)亦拓展順利。2017H1 應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)22.74%（醫(yī)院端+17.4%，非院端27.85%），整體期間費(fèi)用率同比提升2.65 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率同比提高2.89 個(gè)百分點(diǎn)，主要與藥品推廣、銷售平臺(tái)整合、開拓業(yè)務(wù)渠道有關(guān)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。藥品及耗材降價(jià)；并購(gòu)整合進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及評(píng)級(jí)。公司是我國(guó)心血管領(lǐng)域龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期。公司具備較高的業(yè)務(wù)整合和渠道協(xié)同能力，心血管全產(chǎn)業(yè)鏈布局不斷完善，維持2017-2018 年EPS 預(yù)測(cè)0.52/0.67/0.87 元，對(duì)應(yīng)PE 42/32/25倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。