>> 招商證券-樂普醫(yī)療（300003）業(yè)績持續(xù)高速增長，平臺優(yōu)勢日益突出-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
大?。?/td>
| 631KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
李珊珊，李勇劍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
預(yù)告三季報凈利7.3 億-7.6 億，同比增35%-40%，其中Q3單季度凈利2.4 億-2.7 億。
評論：
1、中報業(yè)績符合預(yù)期。公司上半年收入端增長主要由器械和藥品兩大板塊驅(qū)動，其中，核心業(yè)務(wù)支架系統(tǒng)+17%，介入診療+32%；氯吡格雷+58%，阿托伐他汀片+123%。利潤端看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整使整體毛利率達到64.62%，同比增加4.5%，盡管期間費用率33%，同比+2.64%（其中銷售費用率19%，+2%；管理費用率12%，-0.8%；財務(wù)費用率1.6%，+0.5%），整體凈利率25%，+0.7%。
2、三季報預(yù)告表觀凈利超預(yù)期。公司三季報預(yù)告表觀凈利增速35%-40%，超我們預(yù)期，其中非經(jīng)常損益約4000 萬，預(yù)計扣非凈利區(qū)間6.96 億-7.21 億，同比增長31%-35%，主業(yè)凈利增速符合我們預(yù)期，延續(xù)快速增長趨勢。
3、分業(yè)務(wù)看。器械板塊收入12 億，+19%；凈利3.7 億，+17%。其中支架系統(tǒng)6 億，+17%，其中Nano 支架+43%，高端替代加快，重磅新品NeoVas 報生產(chǎn)注冊獲受理，預(yù)計18 年有望上市。介入診療2.7 億，+32%，新增介入導(dǎo)管室23 家，累計簽約193 家，覆蓋23 省，投入運營146 家。IVD 收入1.5 億，+46%。封堵器0.5 億，預(yù)計保持平穩(wěn)。新品雙腔起搏器完成13 省招標(biāo)工作，4 月啟動上市后臨床并在27 省完成病例植入。藥品板塊收入8.3 億，+51%；凈利2.5 億，+71%。其中制劑收入6.2 億，+88%，凈利2.3 億，+77%。原料藥收入2.2 億，-3%，系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，凈利0.3 億，+33%。兩大主力品種氯吡格雷收入3.3 億，+58%；阿托伐他汀片收入1.5 億，+123%。醫(yī)療服務(wù)板塊收入0.8 億，+50%；其中樂普基因收入0.58 億，+45%；合肥高新心血管醫(yī)院收入0.2 億。
4、維持推薦。公司心血管全產(chǎn)業(yè)鏈平臺戰(zhàn)略執(zhí)行力非常強，內(nèi)生和外延雙輪驅(qū)動公司業(yè)績保持較快增長，長期看好，預(yù)測17 年凈利增32%，維持推薦。風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌，業(yè)務(wù)整合風(fēng)險。
|
|
