>> 平安證券-樂普醫(yī)療（300003）全降價支架申報注冊獲受理，新產(chǎn)品推出節(jié)奏有序-170810
| 上傳日期： |
2017/8/10 |
大小： |
462KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
葉寅，魏巍 |
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過去幾年中，我國開展PCI 手術(shù)臺數(shù)正以17%的速度增長，支架的使用也隨之水漲船高。
全降解冠脈支架是心血管支架的第四代產(chǎn)品，用于改善金屬支架植入后永遠(yuǎn)滯留體內(nèi)，長期提升心血管風(fēng)險的問題。全降解支架是一項國際領(lǐng)先的產(chǎn)品，目前海外僅有美國Abbott、日本Igaki 等少數(shù)幾家公司推出了產(chǎn)品，進(jìn)入臨床應(yīng)用的就更屈指可數(shù)。國內(nèi)的NeoVas 和Xinsorb 在臨床試驗數(shù)量上相對領(lǐng)先，微創(chuàng)的Firesorb 略晚。
盡管Abbott 的Absorb BVS 大規(guī)模臨床結(jié)果一般，但考慮血管本身特性以及臨床時長因素，全降解支架大概率會成為現(xiàn)有冠脈支架產(chǎn)品的有力補(bǔ)充。
臨床表現(xiàn)優(yōu)異，有望成為第一款國產(chǎn)可吸收支架：
樂普耗費(fèi)多年研制的全降解支架NeoVas 在臨床試驗中表現(xiàn)出了很好的性能，與Abbott 的金屬載藥支架Xience 效果相當(dāng)，其有效性及安全性得到了很好的驗證。樂普的NeoVas 在上市申請中處于有利位置，加上處于快速審批通道，產(chǎn)品有望在較短時間內(nèi)問世，成為第一款上市的國產(chǎn)可吸收支架。
NeoVas 可降解的特性能夠替代一部分金屬支架的使用。其終端價格估計在2.5 萬元左右，相比0.8 萬元左右的傳統(tǒng)產(chǎn)品有顯著更高的單價和利潤率，推動公司19 年及以后的業(yè)績提升。如果假設(shè)NeoVas 對傳統(tǒng)支架的替代率達(dá)到5%，則能夠額外為公司貢獻(xiàn)約2 億元的利潤。
新產(chǎn)品有序推出，心血管龍頭再添增長動力，維持“強(qiáng)烈推薦”評級：公司以心血管領(lǐng)域為核心持續(xù)深耕，組建了包括支架及耗材、心臟起搏器、IVD、心血管類藥物及心血管醫(yī)院等多項業(yè)務(wù)，形成一條龍平臺。在成功推出國內(nèi)首款雙腔起搏器后，全降解支架也獲得重要進(jìn)展，為公司中長期發(fā)展打開空間。預(yù)計2017-2019 年EPS0.51/0.67/0.89 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：招標(biāo)政策變化帶來產(chǎn)品價格下降；并購整合風(fēng)險；新產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期。
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