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業(yè)績增速較快主要源于公司上半年業(yè)務(wù)量同比增長。公司控股或參股的機(jī)場廣告和油料企業(yè)利潤同比增長，上半年對聯(lián)營和合營企業(yè)的投資收益同比增加。2017 年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定的環(huán)境下，公司整體業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長，符合我們預(yù)期。
    民航業(yè)回暖帶動業(yè)務(wù)增長，航空、非航空業(yè)績齊頭并進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)，我國民航業(yè)增長勢頭良好，客運(yùn)市場增速較快。2017 年上半年民航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量同比增長12.5%；旅客運(yùn)輸量同比增長13.4%；貨郵運(yùn)輸量同比增長5.1%。同時(shí)期浦東機(jī)場保障飛機(jī)起降24.36 萬次，同比增長3.88%，其中國內(nèi)線增長4.70%，國際線增長3.50%；旅客吞吐量3413.81 萬人次，同比增長6.54%，其中國內(nèi)線增長11.37%，國際線增長3.05%；貨郵吞吐量181.74 萬噸，同比增長13.64%，其中國內(nèi)線下降4.16%，國際線增長17.60%。在非航空性業(yè)務(wù)上，公司上半年繼續(xù)加強(qiáng)對商業(yè)零售品牌的管理，對場地進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，同時(shí)受商業(yè)餐飲銷售額增加的影響，公司報(bào)告期內(nèi)商業(yè)租賃收入達(dá)14.36 億元，同比增長36.85%。預(yù)計(jì)下半年航空業(yè)景氣狀態(tài)持續(xù)，公司航空性業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長；宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇促進(jìn)居民消費(fèi)水平提升，非航空性業(yè)務(wù)也有望進(jìn)一步提升。
    三期拓建工程順利進(jìn)行，內(nèi)地最大空中口岸地位鞏固。2017 年上半年浦東機(jī)場三期擴(kuò)建工程順利推進(jìn)，工程的重點(diǎn)是目前世界上最大的單體衛(wèi)星廳。預(yù)計(jì)2025 年建成后，浦東機(jī)場年旅客吞吐量可達(dá)8000 萬人次。浦東機(jī)場上半年不斷推進(jìn)國際網(wǎng)絡(luò)航線發(fā)展，國際及地區(qū)旅客量繼續(xù)保持全國第一。浦東機(jī)場共有234 個(gè)通航點(diǎn)和有105 家航空公司在機(jī)場運(yùn)營，其中國際和地區(qū)通航點(diǎn)125 個(gè)、航空公司77 家；國內(nèi)通航點(diǎn)109 家、航空公司28 家。上半年公司進(jìn)一步促進(jìn)浦東機(jī)場標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)行，提高地面運(yùn)行效率，優(yōu)化保障能力。預(yù)計(jì)未來浦東機(jī)場得以繼續(xù)保持內(nèi)地最大空中口岸地位。
    調(diào)整盈利預(yù)測，維持買入評級。我們認(rèn)為：1）隨著浦東機(jī)場三期拓建工程推進(jìn)，產(chǎn)能得到提升，航空性與非航空性業(yè)務(wù)有望維持較快增長；2）隨著公司新增對外股權(quán)投資，發(fā)起設(shè)立和增資基金，公司投資收益有望進(jìn)一步增厚。我們調(diào)整17、18 年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤為34.24 億       元、37.73 億元、43.83 億元（17、18 年原預(yù)測為34.21億元、40.33 億元），EPS 為1.78 元、1.96 元、2.27 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為21 倍、19倍、16 倍，維持“買入”評級
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑，航空出行人數(shù)減少。