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>> 興業(yè)證券-諾力股份(603611)收入大幅增長,行業(yè)整體向上-170829
上傳日期:   2017/8/29 大?。?/td>   505KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   成尚汶,滿在朋
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公司上半年實(shí)現(xiàn)營收9.96億元,同比大幅增長60.18%,主要原因是收購無錫中鼎收入并表以及公司自身業(yè)務(wù)增長。公司上半年實(shí)現(xiàn)毛利率23.56%,比上年同期減少4.81個(gè)百分點(diǎn),毛利率下滑的主要原因是原材料價(jià)格大幅上漲。 
    費(fèi)用率小幅提升,研發(fā)支出大幅增長。三費(fèi)費(fèi)用率為15.07%,比上年同期小幅增加0.18個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率為5.41%,比同期減少1.45個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用率為8.75%,同比增加0.39個(gè)百分點(diǎn);財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.91%,同比增加1.24個(gè)備份點(diǎn),增幅度較大,主要是匯兌損失等造成。上半年研發(fā)費(fèi)用達(dá)2669.64萬元,同比大幅增長148.36,公司不斷加大研發(fā)投入,提高自身技術(shù)、產(chǎn)品競爭力。 
    行業(yè)持續(xù)向上,小型搬運(yùn)車、叉車銷量大幅上升。根據(jù)中國工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2017年上半年我國輕小型搬運(yùn)車銷量為95萬臺(tái),同比上升58.33%;茶社市場銷售量達(dá)18.45萬臺(tái),同比上升40.17%,占世界叉車銷量的28.05%,為亞洲第一大市場。 
    實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,綁定利益彰顯信心。公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案,想公司部分董事高管、分公司高管和核心員工共153人授予556.5萬股,授予價(jià)格12.97元。限制性股票解除限售條件為2017-2019年各年?duì)I收較2016年相比分別增長不低于50%、80%和100%,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃綁定核心員工利益,目標(biāo)達(dá)成具有一定難度,充分調(diào)動(dòng)員工積極性的同時(shí),彰顯公司快速實(shí)現(xiàn)發(fā)展的信心。 
    盈利預(yù)測與評(píng)級(jí):隨著無錫中鼎收購落地,產(chǎn)業(yè)布局逐步推進(jìn),公司協(xié)同有望帶來產(chǎn)品加速放量,預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為1.07元、1.51元、1.76元,維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示:下游市場需求不及預(yù)期;原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。     
 
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