>> 安信證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(300628)業(yè)績增長符合預(yù)期，行業(yè)龍頭未來發(fā)展可期-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
衡昆，夏廬生 |
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公司預(yù)測2017 年1-9 月歸母凈利潤為4.2-4.8 億元，同比變動40%-60%。
■SIP 產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛，大客戶合作進(jìn)一步深化：報告期內(nèi)公司SIP產(chǎn)品銷售收入達(dá)到5.46 億元，同比增長57.27%，這得益于公司注重高端T4 產(chǎn)品發(fā)展。隨著T4 產(chǎn)品持續(xù)放量上升，公司業(yè)績有望進(jìn)一步實現(xiàn)高速增長。在保持產(chǎn)品競爭力的同時，公司還繼續(xù)深化與現(xiàn)有大客戶微軟、Broadsoft 等合作，提升客戶銷售粘性，保障業(yè)績穩(wěn)步增長。
■VCS 產(chǎn)品系列漸趨豐富，持續(xù)加大研發(fā)投入確保核心競爭力：報告期內(nèi)，公司在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上推出了VCS 新終端系列的旗艦機型VC800 和YMS1000/2000 一體機兩個型號的VCS 服務(wù)器產(chǎn)品，使公司掌握從中小企業(yè)、行業(yè)用戶、政府和中大型企業(yè)的全套VCS 解決方案，產(chǎn)品系列的豐富使得公司當(dāng)期VCS 業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)了高速增長（+54.75%）。同時，公司堅持高研發(fā)投入（+50.26%）的發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步擴(kuò)充研發(fā)人員數(shù)量，本期研發(fā)人員占比提升至總員工數(shù)量的50%以上。
■歐美地區(qū)收入持續(xù)向好，為公司業(yè)績增長保駕護(hù)航：報告期內(nèi)，美洲和歐洲地區(qū)業(yè)務(wù)同比分別增長 84.56%和 43.11%，這主要是由于公司常年深耕海外銷售渠道，已建立起覆蓋全球106 個國家的銷售網(wǎng)絡(luò)，支撐了公司中長期的業(yè)績增長。
■投資建議：我們預(yù)計公司2017-2019 年的收入分別為13.38 億（+44.87%）、19.21 億（+43.58%）、26.06 億（+35.61%）,歸屬上市股東的凈利潤分別為6.28 億（+45.18%）、8.93 億（+42.32%）、12.31 億（+37.78%），對應(yīng)EPS 分別為8.41 元、11.96 元、16.48 元；對應(yīng)PE分別為34 倍、24 倍、17 倍。我們看好公司在SIP 電話終端領(lǐng)域國際市場份額第二、國內(nèi)市場份額第一的市場地位，維持此前的“買入-A”投資評級和6 個月目標(biāo)價378.45 元，對應(yīng)2018 年動態(tài)PE32 倍。
■風(fēng)險提示：SIP、VCS 產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期，海外市場競爭加劇
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億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股票研究報告
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