>> 民生證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（300628）點評：業(yè)績高速增長，SIP話機與VCS業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
大小： |
633KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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同時，公司在大客戶業(yè)務(wù)上的策略是，提升與現(xiàn)有客戶的合作深度，通過滿足客戶業(yè)務(wù)深度需求來幫助客戶成功，從而進一步提升現(xiàn)有客戶的銷售量及粘性；進一步開拓新客戶。上半年以上工作已經(jīng)有序開展，銷售量快速增長，在公司業(yè)務(wù)占比進一步提升。
國內(nèi)統(tǒng)一通信終端市場領(lǐng)先企業(yè)，SIP 話機業(yè)務(wù)與VCS 業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動
公司是全球領(lǐng)先的以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的統(tǒng)一通信終端解決方案提供商，享有高度認(rèn)可的品牌和良好聲譽。自公司專注開發(fā)以中小型企用戶為目標(biāo)的產(chǎn)品，公司策略性將產(chǎn)品外包給可靠的外協(xié)廠商進行生產(chǎn)，采取輕資產(chǎn)策略，可顯著降低間接成本。同時，公司憑借擁有的分銷模式，利用全球經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)在全球六大洲106 個國家及地區(qū)銷售產(chǎn)品。報告期內(nèi)，SIP 話機業(yè)務(wù)方面，公司在持續(xù)優(yōu)化渠道質(zhì)量的同時，進一步在潛力區(qū)域深耕渠道，投入資源下沉到渠道更遠端，提升渠道能力短板、覆蓋能力，從而拉動銷售。報告期內(nèi)，公司繼續(xù)踐行終端精品戰(zhàn)略，推出了VCS 新終端系列的旗艦機型VC800。
募集資金布局，不斷保持持續(xù)競爭力優(yōu)勢
公司本次募集資金凈額預(yù)計為15.89 億元，實施四個募集資金投資項目，其中（1）統(tǒng)一通信終端的升級和產(chǎn)業(yè)化項目可進一步發(fā)揮公司技術(shù)、產(chǎn)品、研發(fā)、品牌和產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢，優(yōu)化公司統(tǒng)一通信終端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；（2）高清視頻會議系統(tǒng)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目將完成多項高清視頻會議系統(tǒng)終端產(chǎn)品，形成面向不同應(yīng)用場景的產(chǎn)品組合，提供給與會者高質(zhì)量的視頻體驗；（3）研發(fā)及云計算中心建設(shè)項目可改善公司研發(fā)環(huán)境，有效整合公司現(xiàn)有的研發(fā)資源；（4）云通信運營平臺建設(shè)項目可以向企業(yè)用戶提供統(tǒng)一通信的云托管服務(wù)，方便用戶與公司的統(tǒng)一通信終端之間進行無縫轉(zhuǎn)換和整體協(xié)同。通過SIP、DECT、VCS 等硬件終端、各類軟件終端及云服務(wù)平臺的統(tǒng)一部署，幫助企業(yè)建立內(nèi)部的統(tǒng)一通信生態(tài)系統(tǒng)。
三、盈利預(yù)測與投資建議
公司是國內(nèi)統(tǒng)一通信市場龍頭企業(yè)，SIP 桌面電話終端穩(wěn)定增長，加快布局VCS 高清視頻會議系統(tǒng)。預(yù)計2017-2019 年EPS 為8.12、10.93 和14.60 元,相應(yīng)PE 為34.68 倍、25.76 倍和19.28 倍。可給予2017 年42-45 倍PE，未來12 個月合理價格區(qū)間為341.0-365.4元。維持“強烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
統(tǒng)一通信市場無法維持高景氣；VCS 系統(tǒng)發(fā)展受阻；匯兌損失風(fēng)險
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億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股票研究報告
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