>> 廣發(fā)證券-億聯(lián)網絡(300628)中報點評：業(yè)績在匯率變動不利的環(huán)境下持續(xù)高增長-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
大小： |
620KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司產品使用美元報價，但成本端是人民幣為主的，因此人民幣升值將使公司毛利率下滑。我們注意到人民幣兌美元匯率從年初到現(xiàn)在有持續(xù)的升值，尤其7 月以來升值幅度加劇預計對Q3 有較大影響。但匯率的波動預計將逐漸減緩，對公司的影響也將逐步變小。我們相信公司以其多年的國際市場經驗，應該會有一定的措施努力減少匯兌的影響。
海外市場競爭態(tài)勢穩(wěn)定，下半年將大力推廣VCS
根據(jù)我們5 月/6 月/7 月/8 月連續(xù)跟蹤海外渠道網站上的零售牌價，各個國家地區(qū)價格都保持了基本穩(wěn)定；推廣T5 的經銷商數(shù)量繼續(xù)增加。報告期內，公司推出了VCS 新終端系列的旗艦機型VC800 以及VCS 服務器產品，能很好的滿足中型企業(yè)和三、四線黨政機關各方面的需求特點。
17-19 年業(yè)績分別為8.68 元/股、12.8 元/股、17.4 元/股
預測公司17~19 年營收分別為14.8、20.9、28.5 億元，凈利潤分別為6.48、9.57、12.99 億元，凈利潤增長率分別為49.95%、47.67%、35.71%。以當前價格對應PE 分別為32、22、16 倍，考慮到公司較高的收入和利潤增速以及目前較低的估值，維持“買入”評級。
風險提示
公司大部分收入來源于海外，約75%來自于歐美，有較大的稅率和匯率風險；VCS 新產品推廣初期不確定性還較大；
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