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    主要觀點(diǎn)：
    投資業(yè)務(wù)大幅增長
    公司上半年業(yè)績喜人，歸母凈利潤逆勢增長17.79%，主要原因是投資業(yè)務(wù)收入的大幅增長。公司實(shí)現(xiàn)投資收益16.19 億元，同比大增134.69%，尤其是權(quán)益類投資獲得良好收益。公司加大證投業(yè)務(wù)自有資金規(guī)模，開展完全對(duì)沖的無風(fēng)險(xiǎn)套利投資交易，投資收益可觀。同時(shí)，海外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，實(shí)現(xiàn)營收2.77 億元，同比增長178.17%。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加快向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型
    受制于上半年市場交投的低迷，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收12.50 億元，同比下降23.13%。股基市占率1.38%，排名19 位，排位與上一年持平。公司加快經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理的轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)品業(yè)務(wù)的同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同，為客戶提供定制化產(chǎn)品。
    主動(dòng)管理進(jìn)一步提升
    上半年資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入1.73 億元，同比減少44.41%。公司大力發(fā)展主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，2014、2015、2016 年的集合資產(chǎn)規(guī)模同比增速分別是144.30%、83.99%和79%。上半年公司資管總規(guī)模1066 億元，較年初下降10.95%；集合產(chǎn)品市場累計(jì)411.04 億元，較年初上升4.06%.
    投行收入小幅下降
    上半年投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入5.80 億元，同比下降6.74%。公司走出負(fù)面事件的影響，IPO 業(yè)務(wù)爆發(fā)，完成11 單，主承銷金額32.16 億元，同比增長11 倍。再融資克服行業(yè)頹勢，完成增發(fā)7 單，主承銷104.98 億元，同比增長27.30%。截止8 月初，公司IPO 申報(bào)家數(shù)12 家，項(xiàng)目儲(chǔ)備較豐富。
    投資建議
    證金公司二季度增持2.47 億股，由一季度的0.87 億股增持至3.34 億股，持股比例4.99%，位列第三大股東。公司員工持股計(jì)劃完成股票過戶，將員工利益與公司利益深度捆綁，有利于公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，明確第二個(gè)五年計(jì)劃，爭取用 5 年時(shí)間，使公司綜合實(shí)力進(jìn)入行業(yè) 10 強(qiáng)。給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    市場交投清淡，交易量大幅萎縮