>> 招商證券-東方精工(002611)完成Fosber收購，期待新能源放量-170825
| 上傳日期： |
2017/8/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
劉榮 |
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公司上半年收入10.49 億元，同比增長71%，凈利潤1.34 億元，同比增長201%，凈利潤的大幅增長，主要來自于舊廠拆遷土地收益的確認，報告期內(nèi)拆遷收益近9000 萬元。
本部智能包裝設(shè)備銷售大幅增長，收購Fosber 剩余股權(quán)。2017 年上半年，隨著國內(nèi)包裝行業(yè)的逐漸回暖，公司本部的瓦楞紙箱印刷機銷售額同比增長79%。同時該業(yè)務(wù)在東南亞市場取得較大突破，上半年在手訂單較去年增長57%。子公司意大利Fosber 的瓦楞紙板生產(chǎn)線業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好態(tài)勢，上半年營業(yè)收入5.03 億元，實現(xiàn)凈利潤3967 萬元，F(xiàn)osber 今年第三季度會成為全資子公司，公司盈利能力將得到進一步增強。
完成普萊德收購，普萊德上半年業(yè)績較為低迷。2017 年4 月完成收購普萊德100%股份，成功切入動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)。由于目錄、補貼等原因，上半年新能源汽車企業(yè)采購節(jié)奏大幅放緩，導(dǎo)致普萊德業(yè)績較為低迷。普萊德4-6 月并表，4-6 月普萊德收入2.95 億元，凈利潤669 萬元，毛利率21%。下半年隨著新能源汽車企業(yè)采購量的恢復(fù)，普萊德業(yè)績有望大幅回升，8 月單月出貨量已達0.3Gwh。
46 億訂單在手，普萊德產(chǎn)能提升至7Gwh。2017 年6 月至7 月，普萊德分別與北汽新能源、福田汽車簽訂了重大合同，普萊德將向兩家公司提供動力電池和電池系統(tǒng)，合同金額分別為36.89 億元和9.5 億元。普萊德在北京生產(chǎn)基地增設(shè)了自動化智能制造產(chǎn)線，公司常州溧陽生產(chǎn)基地也已在4 月正式投產(chǎn)。預(yù)計年內(nèi)普萊德北京和常州溧陽的生產(chǎn)基地總產(chǎn)能將達到7Gwh。
業(yè)績預(yù)測及投資建議。我們預(yù)測，東方精工2017-2018 年凈利潤5.2/6.4 億元，EPS 0.45/0.55 元，對應(yīng)PE 29/23 倍。維持“審慎推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期，產(chǎn)品毛利率下降。
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