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    收購(gòu)?fù)ㄍ?yáng)能后，電池業(yè)務(wù)成公司主要利潤(rùn)來(lái)源之一：2016 年通威股份購(gòu)買通威集團(tuán)持有的合肥通威全部股權(quán)，將電池業(yè)務(wù)攬入旗下；2016 年合肥通威凈利潤(rùn)達(dá)到4.45 億元，超出承諾12%，且占公司總的凈利潤(rùn)比達(dá)到43.48%，表現(xiàn)不俗，成為公司利潤(rùn)的主要來(lái)源之一。
    電池競(jìng)爭(zhēng)格局分散，實(shí)現(xiàn)高效或超低成本生產(chǎn)的企業(yè)將獲得機(jī)會(huì)：高效電池技術(shù)路線多樣，有部分電池技術(shù)在工藝上實(shí)現(xiàn)了突破可以量產(chǎn)，但由于設(shè)備投資成本過(guò)高，尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)。而電池環(huán)節(jié)目前格局分散，目前企業(yè)之間技術(shù)水平和成本差異較小，未來(lái)能實(shí)現(xiàn)高效電池量產(chǎn)或者實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)低成本生產(chǎn)的企業(yè)有望成為龍頭。
    公司通過(guò)自動(dòng)化產(chǎn)線與精益化管理做到電池成本領(lǐng)先：通威股份以精益化管理、成本控制能力強(qiáng)著稱，而合肥通威通過(guò)對(duì)電池產(chǎn)線的自動(dòng)化改造，減少人工成本，同時(shí)提高產(chǎn)能利用率，將折舊攤薄至最低水平，實(shí)現(xiàn)電池生產(chǎn)成本的降低，目前已經(jīng)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先，即0.2-0.3 元/瓦。另外公司初始投資成本不斷下降，未來(lái)成本有望繼續(xù)降低。
    擴(kuò)產(chǎn)以高效電池為主，有望成為第一大電池生產(chǎn)商：公司在建產(chǎn)能4.7GW，2.4GW 為單晶PERC 電池，2.3GW 為多晶PERC 電池；到2017 年底公司產(chǎn)能可達(dá)到6GW，2018 年底公司產(chǎn)能可達(dá)到8.3GW，公司有望在2018 年成為全球第一大電池生產(chǎn)企業(yè)。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為17.42/21.87/29.65 億元，給予強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12 元；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能投放不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期。