>> 興業(yè)證券-眾合科技(000925)軌交+環(huán)保雙輪驅(qū)動，業(yè)績拐點已至-170825
| 上傳日期： |
2017/8/27 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
滿在朋，成尚汶 |
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公司信號系統(tǒng)自研產(chǎn)品BiTRACON 型CBTC 信號系統(tǒng)在杭州地鐵4 號線載客運營，標(biāo)志著公司自研近十年的國產(chǎn)化信號系統(tǒng)核心產(chǎn)品首次在國內(nèi)主流地鐵正線取得開通（投運）業(yè)績，進(jìn)一步提升公司核心競爭力及鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。
城軌市場快速發(fā)展，公司訂單有望進(jìn)入爆發(fā)式增長階段。信號系統(tǒng)作為保證列車安全、正點、快捷、高密度不間斷運行的重要技術(shù)設(shè)備，在軌道交通系統(tǒng)中的地位至關(guān)重要。2017 年上半年，公司軌道交通業(yè)務(wù)新中標(biāo)及新簽合同累計8.16 億元，同比增長10.68%；下半年隨著公司傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域杭州、成都等地地鐵信號系統(tǒng)招標(biāo)陸續(xù)推進(jìn)，公司新增中標(biāo)有望迎來爆發(fā)式增長。
拐點已至，預(yù)計三季度扭虧為盈。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2017 年前三季度可實現(xiàn)盈利2800 萬元~3200 萬元，其中三季度單季有望實現(xiàn)凈利潤5400 萬元~5800 萬元。主要驅(qū)動因素包括蘇州科環(huán)并表、匯兌收益及投資收益增加、軌交業(yè)務(wù)恢復(fù)增長等。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計，公司2017 年~2019 年凈利潤分別為0.90 億元、1.75 億元、3.23 億元，EPS 分別為0.23 元、0.45 元、0.82 元；考慮到公司公司在軌道交通信號系統(tǒng)領(lǐng)域的龍頭地位及公司治理的日益優(yōu)化，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：城市軌道交通建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；市場競爭加劇。
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