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和前度預(yù)告的14.5-21.75 億元出現(xiàn)下滑，主要原因是公司與 Apple 公司對(duì)合同條款的理解有差異，擬轉(zhuǎn)讓的風(fēng)電場(chǎng)資產(chǎn)未按預(yù)期交割，受此影響凈利潤(rùn)4-7 億元，此部分資產(chǎn)將于三季度內(nèi)交割，對(duì)三季度業(yè)績(jī)有積極影響。
    預(yù)計(jì)公司17-18 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32.74 億元(YOY+9.19%)、34.72 億元(YOY+6.06%)，EPS0.92、0.98 元，當(dāng)前A 股價(jià)對(duì)應(yīng)17-18 年動(dòng)態(tài)PE 為13X、12X，公司是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)龍頭，但鑒于風(fēng)電行業(yè)整體出現(xiàn)下滑，暫給予“持有”建議；H 股股價(jià)對(duì)應(yīng)17-18 年動(dòng)態(tài)PE8X、8X，同樣給予“持有”建議。
    2.5MW 銷量顯著提升，自營(yíng)風(fēng)電場(chǎng)表現(xiàn)出色：報(bào)告期公司風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及零部件銷售收入72.97 億元，同比下降20.58%，主要受市場(chǎng)對(duì)1.5MW機(jī)型需求減弱導(dǎo)致1.5MW 機(jī)型累計(jì)銷售容量?jī)H291MW 同比下滑73.99%，可喜的是市場(chǎng)對(duì)2.5MW 機(jī)型需求明顯上升，實(shí)現(xiàn)銷售852.50MW 同比大幅提升95.98%，占總營(yíng)收比重由18.33%上升至45.48%。由于上半年棄風(fēng)率為14%同比去年下降7pct 有所好轉(zhuǎn)，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)電項(xiàng)目表現(xiàn)出色，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.6 億元，同比增長(zhǎng)45.64%，新增并網(wǎng)裝機(jī)容量93.5MW 新增并網(wǎng)權(quán)益裝機(jī)容量88.6MW。截至報(bào)告期末，公司風(fēng)電場(chǎng)并網(wǎng)裝機(jī)容量4491MW，權(quán)益并網(wǎng)容量3769MW；在建風(fēng)電場(chǎng)專案容量796.75MW，權(quán)益容量614MW。海外業(yè)務(wù)同樣可圈可點(diǎn)，上半年在美國(guó)、澳大利亞、阿根廷是三大國(guó)際項(xiàng)目相繼落地，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.65 億元，同比增加61.74%，公司待開發(fā)和儲(chǔ)備專案的合計(jì)容量達(dá)到1,770.3MW，公司在手的國(guó)際訂單突破1GW。
    毛利率穩(wěn)中有升，費(fèi)用率增加2.72pct：財(cái)務(wù)指標(biāo)看公司17H1 綜合毛利率32.21%，同比上升1.18pct，雖然風(fēng)機(jī)銷售毛利率同比有所下滑，但風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)及風(fēng)電服務(wù)毛利率上升，總體來(lái)看公司整體毛利率一直表現(xiàn)穩(wěn)定；費(fèi)用率看，17H1 綜合費(fèi)用率19.76%，同比增加2.72pct，主要是研發(fā)投入及存量風(fēng)電場(chǎng)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，未來(lái)費(fèi)用率有望保持此水準(zhǔn)。
    在手訂單合計(jì)15GW，未來(lái)業(yè)績(jī)有保障：截至2017 年6 月30 日，公司待執(zhí)行訂單總量為9093.2MW，分別為：750KW 機(jī)組6MW，1.5MW 機(jī)組1405.5MW， 2.0MW 機(jī)組4748MW， 2.2MW 機(jī)組294.8MW， 2.5MW 機(jī)組2622.5MW， 3.0MW 機(jī)組3MW，6.7MW 機(jī)組13.4MW。除此之外，公司中標(biāo)未簽訂單5971.45MW，包括1.5MW 機(jī)組375MW， 2.0MW 機(jī)組3428MW， 2.2MW機(jī)組250.8MW， 2.5MW 機(jī)組1205MW，3.0MW 機(jī)組228MW，3.3MW 機(jī)組323.4MW,6.45MW 機(jī)組161.25MW，在手訂單共計(jì)15064.65MW。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司17-18 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32.74 億元(YOY+9.19%)、34.72 億元(YOY+6.06%)，EPS0.92、0.98 元，當(dāng)前A 股價(jià)對(duì)應(yīng)17-18 年動(dòng)態(tài)PE 為13X、12X，公司是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)龍頭，但鑒于風(fēng)電行業(yè)整體出現(xiàn)下滑，暫給予“持有”建議；H 股股價(jià)對(duì)應(yīng)17-18 年動(dòng)態(tài)PE8X、8X，同樣給予“持有”建議。