久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    評(píng)論：
    1、燃油成本侵蝕業(yè)績(jī)，符合市場(chǎng)預(yù)期
    上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入603.19億元（+11.6%），營(yíng)業(yè)成本442.68億元（+19.7%），毛利56.22億元（-21.5%），毛利率9.3%（-3.9 pct）。公司銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為31.7億元（+8%）和15.08億元（+11%），控制良好，財(cái)務(wù)費(fèi)用為8.37億元（+130.82%），主要是人民幣升值產(chǎn)生5.61億元利得，16年同期損失15.06億元。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)33.88億元（+11.2%），營(yíng)業(yè)外收入8.29億元（-52.3%），主要是政府補(bǔ)助大幅下降至500萬(wàn)元（16年同期為10.56億元），歸母凈利潤(rùn)27.68億元（-11.62%），基本符合預(yù)期。
    2、國(guó)內(nèi)線量?jī)r(jià)齊升，國(guó)際線收益面臨壓力
    上半年，公司ASK同比+9.43%，其中國(guó)內(nèi)線+8.9%，國(guó)際線+12.42%；RPK同比12.49%，其中國(guó)內(nèi)線+12.52%，國(guó)際線+14.14%；客座率82.31%（+2.24%），其中國(guó)內(nèi)線82.6%（+2.66pct），國(guó)際線82.01%（+1.24%）；客公里收益0.48元（-2.04%），其中國(guó)內(nèi)線0.53元（持平），國(guó)際線0.37元（-7.5%）。公司顯著放緩了國(guó)際線運(yùn)力投放，更多運(yùn)力投向國(guó)內(nèi)航線。國(guó)內(nèi)航線客座率和收益水平雙升，國(guó)際線收益水平仍然面臨壓力。
    3、油價(jià)上升增加成本
    上半年，公司營(yíng)業(yè)成本529.76億元（+19.68%），可用噸公里成本為2.82元（+9.3%）；由于國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)攀升，公司航油成本同比增加50.13%至154.02億元，非航油成本為340.09億元（+10.48%），和公司業(yè)務(wù)規(guī)模同步擴(kuò)張。
    4、人民幣升值降低財(cái)務(wù)費(fèi)用
    上半年，人民幣兌美元升值2.3%，公司實(shí)現(xiàn)匯兌利得5.61億元，而16年同期匯兌損失15.07億元。整體上看，公司仍在縮減美元債務(wù)規(guī)模，截止16年末/17H1，人民幣兌美元貶值1%減少公司凈利潤(rùn)3.03/2.65億元。
    5、持續(xù)優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)，完善樞紐網(wǎng)絡(luò)布局
    上半年，公司引進(jìn)飛機(jī)28 架（包括經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)15 架、融資租賃飛機(jī)13 架）、退出飛機(jī)13 架（包括經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)3 架、自購(gòu)飛機(jī)10 架）、融資租賃轉(zhuǎn)自購(gòu)飛機(jī)21 架。截至17H1，公司機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)到717 架，較上年期末凈增加15 架。
    公司以廣州作為全球網(wǎng)絡(luò)核心節(jié)點(diǎn)和“一帶一路”戰(zhàn)略中心節(jié)點(diǎn)的同時(shí)，加快推進(jìn)北京第二機(jī)場(chǎng)基地項(xiàng)目建設(shè)，著力打造、密切協(xié)同廣州、北京、烏魯木齊三大國(guó)際航線樞紐；努力提升各樞紐的運(yùn)行效率，提高樞紐中轉(zhuǎn)服務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化旅客出行體驗(yàn)；繼續(xù)優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)布局，在國(guó)內(nèi)鞏固現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，加大主干線運(yùn)力投入，同時(shí)進(jìn)一步拓展和優(yōu)化公司國(guó)際航線網(wǎng)絡(luò)，改善航班銜接。
    6、投資策略
    南航中報(bào)整體符合市場(chǎng)預(yù)期，人民幣匯率升值減少財(cái)務(wù)成本和美元掛鉤成本（原油、折舊、飛機(jī)租賃等），但市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)仍然在國(guó)內(nèi)三四線和國(guó)際線需求?？紤]油價(jià)仍處于低位，公司估值仍然較低，我們暫時(shí)維持 “強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑、航空事故