>> 招商證券-亨通光電（600487）業(yè)績符合預期，海外光纖價格突破12美元，行業(yè)高景氣確定，繼續(xù)堅看好光纖龍頭未來成長-170830
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王林，周炎 |
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其中二季度實現收入和凈利潤為68 億元和4.9 億元，同比和環(huán)比均實現快速增長（同比分別為44.7%和83%，環(huán)比分為49%和76.3%）。收入增長主要受益于主要系國內市場穩(wěn)步增長，海外收入同比大幅增加。同時我們判斷上半年公司利潤大幅增長主要來自光纖量價齊升，以及公司產能規(guī)模擴大所致，其中子公司亨通光纖上半年凈利潤達到1.13 億元，亨通光導凈利潤達到4.2 億元，均實現大幅增長，光通信高景氣得到進一步驗證國際巨頭把持80%以上市場份額，國內企業(yè)崛起空間巨大。
2、毛利率有所下降，規(guī)模效應帶來費用率持續(xù)改善，凈利率同比提升
上半年綜合毛利率19.98%，同比下降3.6 個百分點，我們判斷，光通信產品在量價齊升背景下，毛利率處于持續(xù)提升階段，但同時受原材料漲價影響電力電纜成本有所提升影響公司綜合毛利率（但實際上，公司通過每次招標調整產品價格，以及期貨套期保值等方式，可以很大程度減少漲價帶給業(yè)績上的影響）。
費用方面，受益于收入規(guī)模效應，費用率均出現明顯下降。銷售費用率為3.53%，同比下降了1.06 個百分點；管理費用率為6.93%，同比下降了1.13 個百分點。受兩方面變化，公司凈利率為7.37%，同比提升1.18 個百分點。
風險提示:市場需求不及預期,市場競爭加劇,光棒反傾銷政策變化
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