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報(bào)告期內(nèi)公司總體經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，由于受上游部分原材料漲價(jià)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響，公司產(chǎn)品毛利率同比略有下滑。報(bào)告期內(nèi)公司本部實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1951 萬元，同比略有下滑；2017 年6 月江蘇宏泰納入合并報(bào)表，報(bào)告期內(nèi)江蘇宏泰納入合并的營(yíng)業(yè)收入為1665 萬元、凈利潤(rùn)437 萬元。
    2. 公司本身業(yè)務(wù)為PCB 感光油墨，根據(jù)國(guó)內(nèi)PCB 板的增速預(yù)計(jì)PCB 油墨的需求將以8-9%左右的速度增長(zhǎng)，公司通過調(diào)整PCB感光油墨客戶結(jié)構(gòu)，將主攻大客戶，通過切入新的大客戶，以及募投項(xiàng)目8000 噸感光材料有望年底投產(chǎn)，公司PCB 油墨業(yè)務(wù)增速有望超過行業(yè)平均水平。
    3. 收購(gòu)江蘇宏泰協(xié)同作用大，紫外光固化涂料市場(chǎng)空間大。江蘇宏泰主營(yíng)紫外光固化涂料，與公司產(chǎn)品都屬于紫外固化材料，在采購(gòu)和研發(fā)等方面都能發(fā)揮協(xié)同作用。國(guó)內(nèi)紫外光固化涂料需求量年均增長(zhǎng)率18%，預(yù)計(jì)到2018 年市場(chǎng)空間超過200 億。
    4. 公司擬收購(gòu)長(zhǎng)興（廣州）精細(xì)涂料有限公司以及擬在珠海高欄港經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)生產(chǎn)基地輻射珠三角地區(qū)，并購(gòu)、產(chǎn)能擴(kuò)張并舉，繼續(xù)完善公司在紫外固化涂料領(lǐng)域的布局。
    ◆盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：
    公司收購(gòu)江蘇宏泰已經(jīng)在6 月29 日公告完成了資產(chǎn)過戶，6 月份開始并表，我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司的EPS 為0.45、0.65、0.77 元，目標(biāo)價(jià)為22 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    收購(gòu)宏泰，兩家公司的融合存在管理風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能的釋放、新品市場(chǎng)推廣受阻；次新股價(jià)格波動(dòng)較大。