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業(yè)績略超市場預(yù)期。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)前三季度凈利為13-14 億，即三季度單季度指引區(qū)間為4.48-5.48 億。
    ◆點(diǎn)評：
    1）上半年P(guān)TA 維持低位，聚酯和己內(nèi)酰胺表現(xiàn)優(yōu)異。上半年浙江逸盛銷售PTA238.40 萬噸，凈利潤1.71 億元，單噸凈利72 元；公司PTA業(yè)務(wù)權(quán)益利潤合計(jì)約為1.27 億元，和去年同期持平。聚酯纖維銷量84.71萬噸；其中恒逸聚合物利潤1.05 億、恒逸高新2.91 億，同比大幅增加。己內(nèi)酰胺銷量12.9 萬噸，權(quán)益利潤0.92 億，單噸凈利1426 元，同比大增。
    2）三季度PTA 和己內(nèi)酰胺價(jià)差雙升，業(yè)績有望環(huán)比大增。7-8 月PTA價(jià)差擴(kuò)大至900 元/噸（上半年月570 元/噸），己內(nèi)酰胺價(jià)差相比上半年平均擴(kuò)大750 元/噸；我們對公司三季度業(yè)績較為樂觀。。
    3）雙產(chǎn)業(yè)鏈驅(qū)動(dòng)發(fā)展?！霸?PX-PTA-滌綸”鏈條上：公司實(shí)現(xiàn)控制PTA 產(chǎn)能1350 萬噸，權(quán)益產(chǎn)能612 萬噸；控股聚酯纖維產(chǎn)能270 萬噸，權(quán)益183.5 萬噸。未來通過文萊項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)原油-PX 環(huán)節(jié)一體化，通過產(chǎn)業(yè)基金并購整合聚酯產(chǎn)能增加聚酯彈性?！霸?苯-CPL-錦綸”鏈條上，公司已實(shí)現(xiàn)10 萬噸己內(nèi)酰胺的權(quán)益產(chǎn)能，未來還將增加10 萬噸。
    4）石化、貿(mào)易、金融多層次布局。大方向上，公司一方面通過文萊項(xiàng)目謀求上游煉化一體化，到2019 年實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展；另一方面積極布局貿(mào)易和金融領(lǐng)域。上半年公司實(shí)現(xiàn)貿(mào)易收入149 億元，比去年同期增加127億元。浙商銀行的股權(quán)上半年為公司貢獻(xiàn)利潤2.34 億元，同比+19%。
    ◆維持買入評級，維持目標(biāo)價(jià)19 元。
    由于三季度PTA 盈利略超預(yù)期，上調(diào)2017-2019 年EPS 至1.04 元、1.11 元和2.30 元（原為0.91、1.11 和2.12）；當(dāng)前估值為15/14/7 倍PE。維持買入評級和目標(biāo)價(jià)19 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)下跌；PTA 停產(chǎn)裝置復(fù)產(chǎn)；文萊項(xiàng)目不及預(yù)期。