>> 國信證券-大亞圣象（000910）凈利增長逾3成，盈利能力再提升-170830
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃道立 |
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此報告為加密報告 |
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綜合毛利率為34.95%，同比增長1.1個百分點，其中，中高密度板19.56%（-3.49%）、木地板20.04%（+2.09%），木地板毛利持續(xù)提升，并創(chuàng)歷史新高。
線上線下同布局，產(chǎn)能擴張進一步鞏固龍頭地位
公司以人造板和地板為核心，擁有年產(chǎn)160多萬立方米的中高密度板和刨花板的生產(chǎn)能力和年產(chǎn)4,700萬平方米的地板生產(chǎn)能力，同時擁有近3,000家統(tǒng)一授權(quán)、統(tǒng)一形象的地板專賣店，并依托成熟的實體經(jīng)銷店，開拓了天貓、京東、蘇寧在線分銷專營店。目前，宿遷50萬立方米刨花板項目正按計劃進行，預計年底前有望全面投產(chǎn)，將進一步提升公司產(chǎn)能，為未來業(yè)績增長提供支撐。此外，公司強化生產(chǎn)控制、重視新品研發(fā)，在生產(chǎn)技術(shù)、工藝、研發(fā)上均處于國內(nèi)領先地位，報告期無醛地板基材試驗成功。
股權(quán)激勵動力足，彰顯未來發(fā)展信心
2017年6月，公司推出新一輪限制性股票激勵計劃，對象涵蓋公司總部、圣象地板業(yè)務體系、人造板業(yè)務體系的管理層和核心員工，共授予2864萬股，其中首次授予2524萬股，預留340萬股，授予價格11.56元/股，將充分調(diào)動員工積極性，也彰顯公司對于未來發(fā)展的信心。
地板龍頭優(yōu)勢明顯，業(yè)績提升潛力大，給予買入評級
公司“圣象”品牌優(yōu)勢明顯，并積極拓展營銷渠道，加快新品開發(fā)和市場推廣，鞏固和提升市場占有率，看好公司在人造板和木地板市場的龍頭地位，未來業(yè)績提升潛力大。預計17-19年EPS分別為1.30/1.61/1.84元/股，對應PE為17.1/13.8/12.1x，給予“買入”評級。
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