>> 浙商證券-華天科技(002185)盈利能力提升，新進(jìn)封裝進(jìn)一步推動業(yè)績增長-170827
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
大?。?/td>
| 439KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
盈利能力進(jìn)一步提升，其中二季度收入為18.27 億元，同比增長32.72%，環(huán)比增長22.95%，二季度凈利潤為1.41 億元，同比增長36.82%，環(huán)比下降23.47%。二季度毛利率19.44%，同比去年同期提升3.03 百分點(diǎn)，環(huán)比一季度提升1.05 個百分點(diǎn)。二季度凈利率為8.38%，同比提升0.42 個百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.1 個百分點(diǎn)。主要原因：一方面 FC、Bumping、六面包封等先進(jìn)封裝產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，使得公司的封裝產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化；另一方面，募集資金投資進(jìn)度分別達(dá)到了94.76%、98.08%和83.91%，有效擴(kuò)大了公司集成電路封裝規(guī)模，其中，華天西安凈利潤同比增長116.91%。
半導(dǎo)體行業(yè)景氣度向好， 華天科技受益國產(chǎn)化替代及物聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動
按WSTS 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017 年上半年度世界半導(dǎo)體市場規(guī)模為1,905 億美元，同比增長 21.00%，世界半導(dǎo)體產(chǎn)品產(chǎn)量約為4,522 億只，同比增長約9.8%。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2017 年1-6 月中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為2201.3 億元，同比增長19.1%。其中，設(shè)計業(yè)同比增長21.1%，銷售額為830.1億元；制造業(yè)增速依然最快達(dá)到25.6%，銷售額為571.2 億元；封裝測試業(yè)銷售額800.1 億元，同比增長13.2%。華天科技受益國產(chǎn)化替代以及物聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動，上半年收入增長高于同行業(yè)增速。
縱深布局，指紋識別放量明顯
公司具有TSV、WLCSP、Bumping、Fanout、SiP 等先進(jìn)封裝，其中指紋識別、SIP 等高毛利率產(chǎn)品進(jìn)一步放量。公司華天昆山和華天西安集成創(chuàng)新的“基于TSV、倒裝和裸露塑封的指紋識別芯片系統(tǒng)級封裝技術(shù)”榮獲“第十一屆（2016年度）中國半導(dǎo)體創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)”。 隨著手機(jī)創(chuàng)新帶動指紋識別產(chǎn)業(yè)變化，考慮到成本、良率和防水問題，under-glass 指紋識別有望成為趨勢，昆山TSV+西安 SiP”的一體化先進(jìn)封裝體系有望受益。
盈利預(yù)測及估值
考慮到中國集成電路國產(chǎn)替代化趨勢，華天科技作為國內(nèi)三大封測之一，隨著中高端產(chǎn)品放量增厚業(yè)績，我們預(yù)計公司17-19 年實(shí)現(xiàn)凈利潤為5.57/7.55/10.46億元。我們看好公司盈利能力以及外延成長空間，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不達(dá)預(yù)期，新客戶拓展緩慢。
|
|
