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    產能逐步釋放，營收快速增長。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入33.12 億元，同比增長33.67%，主要由于公司募集資金投資項目產能逐步釋放，封裝產量相比上年同期快速增長。從毛利率來看，公司上半年毛利率為18.97%，比去年同期提升2.57pct，盈利能力進一步增強。
    研發(fā)持續(xù)高投入，三費增長較快。公司上半年研發(fā)投入為1.61 億元，同比增長62.88%，繼續(xù)保持高投入水平。研發(fā)投入的高增長也帶動了管理費用的高增長，公司上半年管理費用為2.57 億元，同比增長40.94%，高于營收增速，但低于研發(fā)費用的增速，顯示公司整體管理水平有所提升。上半年銷售費用為0.36 億元，同比增長39.37%，略快于營收增速。上半年財務費用為369.77 萬元，同比增長176.78%，主要因為借款利息增加而存款利息減少，但鑒于財務費用絕對數(shù)額較低，該費用對公司盈利影響不大。
    凈利潤快速增長，西安廠凈利實現(xiàn)翻倍。公司上半年扣非凈利潤為2.4億元，同比增長49.75%，主要因為毛利率提升帶來的盈利能力改善。上半年西安廠實現(xiàn)凈利潤9567.88 萬元，同比增長116.91%，主要因為FC 等先進封裝產能得到了快速釋放。
    優(yōu)質穩(wěn)健成長龍頭，持續(xù)堅定看好。
    三大募投項目投資接近完成，產能釋放在即。上半年公司三大募投項目分別完成了94.76%、 98.08%和83.91%，另外非募投項目《FC+WB集成電路封裝產業(yè)化項目》完成了98.30%，投資進度順利且迅速，體現(xiàn)了優(yōu)秀的項目把控能力。隨著新建產能的釋放，將繼續(xù)支撐公司未來一段時期的業(yè)績增長基礎。
    市場導向，業(yè)務拓展高歌猛進。公司客戶資源優(yōu)質，分區(qū)域看，國外客戶占比達61.73%，訂單波動型小，為較高的產能利用率提供保證。墻內墻外兩面開花，國內和國外市場同比增長35.35%和32.66%，增速均衡且高速。向未來看，隨著產能打破瓶頸，以及國內外客戶的開發(fā)，公司將繼續(xù)保持快速成長。
    盈利預測與投資評級：公司在規(guī)模持續(xù)增長的同時，能夠保持相當穩(wěn)定的盈利水平，經營管理上十分穩(wěn)健。我們看好公司在高密度封裝、晶圓級封裝等先進封裝技術上的布局， 隨著FC、 Bumping、六面包封等技術進一步釋放產能，公司的封裝產品結構將不斷優(yōu)化。同時考慮到半導體國產替代進程的推進，作為國內封測規(guī)模和技術的領先企業(yè)，將深度受益。預測公司2017-2019 年 EPS 為 0.28、0.36 和0.51 元，對應 PE 為 25x、20x 和 14x，維持“買入”評級。
    風險提示：1、半導體行業(yè)景氣度下降：半導體行業(yè)發(fā)展過程中的波動使公司面臨一定的行業(yè)經營風險。2、生產成本上升：公司主要原材料的價格變化的上升，成本控制會帶來一定壓力。3、技術研發(fā)與新產品開發(fā)不及預期：新產品不能夠滿足市場和客戶的需求，公司將面臨技術研發(fā)與新產品開發(fā)失敗的風險。