>> 群益證券-華天科技(002185)優(yōu)質(zhì)封測企業(yè)，高端封測正在發(fā)力-170628
| 上傳日期： |
2017/6/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱吉翔 |
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此報告為加密報告 |
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我們預(yù)計公司2017-18年可實現(xiàn)凈利潤5.8億、7億元，YoY增長49%、21%，EPS為0.27元、0.33元，對應(yīng)PE分別為26倍和22倍，估值水準(zhǔn)較同類公司明顯偏低，維持“買入”建議。。
優(yōu)質(zhì)封測企業(yè)、增速領(lǐng)先全球：公司是中國大陸一線封測企業(yè)，2005-2016年營收、凈利潤增速分別為30%和24%，至2016年公司排名已攀升至第5位，同時公司增資基本源于其內(nèi)生性增資，并購擴張比例較低，顯示極強的運營管理效率。
財務(wù)質(zhì)量優(yōu)、發(fā)展?jié)摿Υ螅鹤鳛閲鴥?nèi)IC封裝的龍頭企業(yè)，公司資產(chǎn)質(zhì)量好，利潤水平、ROE均好于同業(yè)企業(yè)，同時公司資產(chǎn)負(fù)債率僅28%，未來外延增長的空間較大。
大陸封測市場前景廣闊、中高端封測需求旺盛：大陸晶圓廠擴張態(tài)勢兇猛，利好封測企業(yè)：預(yù)計到2020年，中國大陸將新建26座晶圓廠，占全球總數(shù)的42%,將大幅提升封測行業(yè)市場空間。公司封測能力全面，高端封測占比持續(xù)提高，未來TSV、Bumping、Sip 符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，2016年公司整體中高端封測收入營收中占比業(yè)已接近一半，預(yù)計到2017年底，華天昆山TSV產(chǎn)能為250~270K片/月（8吋和12吋）、Bumping產(chǎn)能拓展至10K片/月，2Q18 Finger Print產(chǎn)能將達(dá)20K片/月。華天西安SIP產(chǎn)能將從目前300~500k顆/月產(chǎn)能成長至百萬級別規(guī)模，產(chǎn)能擴張將有利于公司業(yè)績的持續(xù)增長，我們預(yù)計昆山、西安兩地分公司未來兩年業(yè)績均將保持50%以上的符合增速，成長動力強勁。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2017-18年可實現(xiàn)凈利潤5.8億、7億元，YoY增長49%、21%，EPS為0.27元、0.33元，對應(yīng)PE分別為26倍和22倍，估值水準(zhǔn)較同類公司明顯偏低，維持“買入”建議
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