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1Q17 公司少數(shù)股東權(quán) 益為1146 萬元，以西安廠持股73%估計(jì)，1Q17 西安廠凈利潤(rùn)近4300 萬，同比增長(zhǎng)近70%，以此估 計(jì)天水廠凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22%~25%，昆山廠凈利潤(rùn)增長(zhǎng)45%~48%；FCI、LED等業(yè)務(wù)持續(xù)減虧，預(yù)計(jì) 1Q17 凈利潤(rùn)80 萬，影響不大，全年預(yù)估凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)0.2 億。
    在建工程、預(yù)付工程和設(shè)備款再增2.5 億元，受益于新增產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)2Q17 天水增~30%、西安 增95%~105%。1Q17 在建工程增至6.64 億元，其他非流動(dòng)資產(chǎn)（預(yù)付工程和設(shè)備款）增至5.08 億 元，兩者增量為2.5 億元，受益于天水、西安產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)2Q17天水歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 約30%，西安增長(zhǎng)95%~105%。
    2Q17 公司訂單健康，全球智能手機(jī)庫(kù)存4-5 月消化對(duì)公司影響不大，業(yè)績(jī)有望再超預(yù)期！根據(jù)公司庫(kù)存周轉(zhuǎn)估計(jì)，我們認(rèn)為公司訂單能見度在1.2 個(gè)月左右。截止4 月末，我們認(rèn)為公司6 月初以前訂單飽滿，進(jìn)入6 月后，智能手機(jī)拉貨動(dòng)力增強(qiáng)，公司2Q17 訂單展望樂觀，業(yè)績(jī)有望再超預(yù)期。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)18.8 元。預(yù)計(jì)2Q17 毛利率季節(jié)性恢復(fù)至20.5%~21.5%，三費(fèi)保持平穩(wěn)，三費(fèi)占比收入維持8.5%~9.0%，營(yíng)業(yè)外收入0.2~0.3 億元。
    預(yù)計(jì)2017-2019 年?duì)I業(yè)收入為71 億、85 億和102 億元，歸母凈利潤(rùn)為6.01 億、7.51 億和9.22 億元，EPS 分別為0.56 元、0.70 元和0.87 元，當(dāng)前估計(jì)對(duì)應(yīng)未來三年P(guān)E 分別為25x、20x 和16x。考慮到產(chǎn)業(yè)景氣向好和公司成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)力升級(jí)，分別給予公司天水/西安/昆山2017 年P(guān)E 估值27.7x、34.1x 和34.1x。