>> 招商證券-華天科技（002185）一季度業(yè)績超預(yù)期，受益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡，李學(xué)來 |
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點評：
一季度業(yè)績創(chuàng)單季盈利記錄，二季度有望延續(xù)高增長勢頭。公司一季度凈利潤達到1.14億元，創(chuàng)單季盈利記錄，同比大幅增長48.11%，超出市場預(yù)期。一季度營收增長34.86%，營收增長的主要原因是募投項目產(chǎn)能逐步釋放，封裝產(chǎn)量同比增長。一季度綜合毛利潤率為18.4%，同比提升2個百分點；一季度公司扣非凈利潤增長62.81%，業(yè)績增長質(zhì)量非常高。公司預(yù)計預(yù)計1-6月歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長20%-50%，取中值測算二季度凈利潤為1.29億元，同比增長25.1%，保持較高增速。
先進封裝布局顯成效，2017年迎Bumping產(chǎn)能放量。公司多年布局先進封裝技術(shù)，近年來公司的指紋識別、RF-PA、MEMS、FC、SiP等先進封裝產(chǎn)量不斷提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。指紋識別產(chǎn)品封裝成為公司2016年發(fā)展的最大亮點，公司為FPC和匯頂開發(fā)的TSV+SiP指紋識別封裝產(chǎn)品成功應(yīng)用于華為Mate9 pro和P10以及榮耀系列手機。公司建立起了華天昆山Bumping+華天西安和天水基地FC封裝的一站式服務(wù)客戶的能力。我們認為17年公司將迎來Bumping產(chǎn)能放量，進一步提升先進封裝收入占比。
國內(nèi)投資的晶圓生產(chǎn)線將陸續(xù)投產(chǎn)，配套封測廠直接受益。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)重心持續(xù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，2015年以來國內(nèi)計劃建設(shè)的晶圓生產(chǎn)線投資規(guī)模達到1500億美元，建成之后將需要巨大的封測產(chǎn)能的作為配套。從今年下半年開始，廈門聯(lián)電、合肥力晶、南京臺積電等在建的12寸晶圓廠將陸續(xù)投產(chǎn)，作為封測龍頭的華天科技必將直接受益，打開新的成長空間。
維持“強烈推薦-A”投資評級。我們看好公司高端CIS、Bumping、SiP、Fanout等先進封裝業(yè)務(wù)的快速增長，以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移的巨大機會。我們預(yù)計公司17/18/19年的EPS分別為0.51/0.68/0.91元，維持公司“強烈推薦-A”評級，目標價17-20元。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑，新技術(shù)市場拓展不及預(yù)期等。
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