>> 東吳證券-華天科技（002185）穩(wěn)健增長，步入快速發(fā)展通道-170412
| 上傳日期： |
2017/4/16 |
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| 1331KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
丁文韜 |
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行業(yè)景氣，產(chǎn)業(yè)鏈迎快速發(fā)展機(jī)遇期
我國擁有完整的電子工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，加工制造超過全球一半以上的電子產(chǎn)品。龐大的進(jìn)口替代市場和持續(xù)的政策支持，導(dǎo)致過去10 年中國半導(dǎo)體行業(yè)年均增長20%，表現(xiàn)搶眼。未來看，隨著物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等新應(yīng)用的興起，中國作為電子制造大國，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將深度受益。
先進(jìn)工藝積累豐厚，硬件升級導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)客戶
公司高度重視技術(shù)研發(fā)，形成了以FC、BP、TSV、SIP 為代表的先進(jìn)封裝技術(shù)線。面對下游應(yīng)用市場的變化，及時與客戶聯(lián)合研發(fā)新產(chǎn)品，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高盈利水平。公司自建和募投項(xiàng)目順利推進(jìn)，產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大將進(jìn)一步提升核心競爭力。
首次覆蓋，給予“買入”評級
公司在規(guī)模持續(xù)增長的同時，能夠保持相當(dāng)穩(wěn)定的盈利水平，經(jīng)營管理上十分穩(wěn)健。我們看好公司在高密度封裝、晶圓級封裝等先進(jìn)封裝技術(shù)上的布局，隨著半導(dǎo)體國產(chǎn)替代進(jìn)程的推進(jìn)，作為國內(nèi)封測規(guī)模和技術(shù)的領(lǐng)先企業(yè)，將深度受益。預(yù)測公司2017-2019 年EPS為0.50、0.70 和0.95 元，對應(yīng)PE 為27x、19x 和14x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
（1）半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下降（2）生產(chǎn)成本大幅提高（3）新產(chǎn)品開發(fā)不達(dá)預(yù)期
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