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先后于2010 年、2013 年、2015 年完成定向增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、定向增發(fā)，募集大量資金投向中高端和先進(jìn)封測(cè)領(lǐng)域。尤其是在FlipChip、WLCSP、bumping、fanout 等高端封裝領(lǐng)域，公司成為全球市場(chǎng)中重要的參與者，未來(lái)有望受益于封裝行業(yè)走向先進(jìn)封裝技術(shù)的大趨勢(shì)。
    指紋識(shí)別新變革為“TSV+SiP”先進(jìn)封裝帶來(lái)新機(jī)遇，華天科技完美布局“昆山TSV+西安SiP”。Under Glass 盲孔電容式和正面蓋板“超薄式”指紋識(shí)別，由于可以提升屏占比、實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)防水等優(yōu)點(diǎn)，成為了近期非常有前景的方案，將為T(mén)SV+SiP 先進(jìn)封裝行業(yè)帶來(lái)巨大的新市場(chǎng)。華天科技提前把握行業(yè)趨勢(shì)，指紋識(shí)別芯片方面目前已經(jīng)形成了“昆山TSV+西安SiP”的一體化先進(jìn)封裝服務(wù)體系。公司為FPC 和匯頂開(kāi)發(fā)的TSV+SiP 指紋識(shí)別封裝產(chǎn)品成功應(yīng)用于華為Mate9 pro 和P10 手機(jī)中，公司有望成為指紋識(shí)別變革中的顯著受益者。
    公司深度受益封裝行業(yè)三大變革。我們認(rèn)為半導(dǎo)體封裝行業(yè)正面臨著變革期，這種變革主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：（1）超越摩爾時(shí)代下無(wú)論是從價(jià)值量的角度還是從市場(chǎng)地位角度，封裝行業(yè)都有顯著的提升。但是封裝也從人力成本驅(qū)動(dòng)走向技術(shù)與資本雙輪驅(qū)動(dòng)，這就意味著更大的市場(chǎng)蛋糕只能被少數(shù)龍頭廠商瓜分；（2）大陸半導(dǎo)體建廠潮帶來(lái)封裝產(chǎn)能的配套需求，龍頭封裝廠成為產(chǎn)業(yè)卡口，尤其考慮到2017 年后IC 制造業(yè)新建產(chǎn)能預(yù)計(jì)將由內(nèi)資廠商主導(dǎo)，大陸本土封裝廠深度受益；（3）并購(gòu)浪潮下會(huì)對(duì)晶圓廠訂單形成擠出效應(yīng)。
    全球前三大封測(cè)龍頭都在近兩年進(jìn)行過(guò)較大規(guī)模的外延并購(gòu)，產(chǎn)業(yè)鏈博弈會(huì)為公司帶來(lái)新增轉(zhuǎn)單需求。
    公司良好的基因，決定了公司能抓住市場(chǎng)有利時(shí)機(jī)快速成長(zhǎng)。過(guò)去幾年公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的增長(zhǎng)，海外收入快速增長(zhǎng)，致力于中高端封裝的西安子公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，說(shuō)明公司向中高端領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的策略獲得成功。公司管理團(tuán)隊(duì)管理效率高，三費(fèi)控制力強(qiáng)，毛利率和凈利率在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2017/2018/2019 年?duì)I收分別為76.44/103.96/135.14 億元， 凈利潤(rùn)5.44/7.14/8.93 億元， 對(duì)應(yīng)EPS0.51/0.67/0.84 元，按照可比公司2017 年估值35.59 倍，給予公司17 年36倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)18.36 元。給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    不確定性因素：傳統(tǒng)封裝業(yè)務(wù)放緩；客戶認(rèn)證進(jìn)度低于預(yù)期。