>> 廣發(fā)證券-華天科技（002185）三地齊發(fā)力，業(yè)績快速增長-170223
| 上傳日期： |
2017/2/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王亮 |
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受益于營收增長，公司營業(yè)利潤快速增長，受到扣除政府補貼較同年同期有所減少的影響，公司扣非后歸母凈利潤同比增長21.64%，低于營收增長。
2、 WLCSP、SIP 等先進封裝技術成長動力足。公司WLCSP 產線布局從8寸向12 寸轉變，生產自動化正在加速。同時受益于雙攝趨勢帶動，WLCSP 封裝的CIS 需求量不斷提升。另外，華天SIP 封裝主要應用于指紋識別領域，17 年一方面隨著指紋識別在智能手機中的滲透率繼續(xù)提升，另一方面公司客戶不斷擴展，帶動業(yè)績成長。
3、 長遠看，公司有望受益于存儲器國產化大趨勢?？偼顿Y240 億美金的國家儲存器基地落地武漢新芯，15 年2 月公司已與武漢新芯簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，進軍公司市場空間更大的存儲器封裝領域，將領先的WLCSP工藝與武漢新芯先進的12 英寸晶圓生產線及3D IC 工藝相結合，優(yōu)勢互補，實現(xiàn)產業(yè)鏈上下游貫穿。
4、 我們預計華天科技2016~2018 年的EPS 分別為0.38/0.48/0.56 元，對應PE 分別為29.9/24.1/20.6。我們看好封測行業(yè)內國際資源嫁接中國動力的模式帶來的行業(yè)估值提升，考慮到華天科技優(yōu)異的盈利能力以及長遠技術儲備和布局，給予公司“買入”評級。
風險提示
景氣度下降風險；主要客戶轉單風險；收購兼并整合不及預期風險
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