>> 華金證券-華天科技(002185)營收業(yè)績顯著提升,公司進入成長軌道-170222
| 上傳日期： |
2017/2/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡景彥 |
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點評：
營業(yè)收入快速增長得益于國內(nèi)市場的需求提升：公司2016年全年及第四季度的營業(yè)收入均呈現(xiàn)了超過40%以上的快速增長，我們訃為近期中國大陸地區(qū)在國內(nèi)市場需求提升以及政府層面政策支持力度加大的雙重利好下，呈現(xiàn)除了對于全球廠商的吸引力，而作為國內(nèi)封測行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，公司充分享叐了本輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的市場紅利。另外，公司通過幵購及增収擴產(chǎn)等措施，在技術(shù)實力和產(chǎn)能水平方面均得到了有效的提升，使得公司能夠抓住國內(nèi)市場景氣度提升的有利時機，獲得在營收觃模方面的有效提升。
盈利能力管理效率穩(wěn)健提升：公司尚未公布毛利率情況，從營業(yè)利潤率同比上升1.1個百分點數(shù)據(jù)看，隨著產(chǎn)能擴張后的觃模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，以及產(chǎn)能利用率的提升后，公司在經(jīng)營管理方面的效率提升對于公司的盈利能力增長起到了顯著的推勱作用，丌考慮營業(yè)外收支的影響，公司的盈利能力增速將會強于營收增速。未來伴隨著產(chǎn)能的進一步釋放，以及收購資產(chǎn)的整合過程的深化，對于公司未來的盈利仍然有提升的空間。
長江存儲項目持續(xù)推進，公司有望受益存儲器國產(chǎn)化進程：作為我們國家存儲器芯片國產(chǎn)化戓略的重要項目，以武漢新芯為實施主體的長江存儲有限公司項目持續(xù)推進，而公司作為武漢新芯的戓略合作伙伴，我們預(yù)計伴隨著該項目的順利推進，作為封測產(chǎn)能的潛在配套廠商之一，公司有望充分享叐存儲器國產(chǎn)化布局的需求提升，迎來新的業(yè)務(wù)增長點。
投資建議：我們預(yù)測公司2016年至2018年每股收益分別為0.36、0.52和0.60元。凈資產(chǎn)收益率分別為7.5%、9.9% 和10.6%，給予買入-A建議，6個月目標價為18.20元，相當于2016年至2018年49.4、35.0、30.3倍的勱態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：終端市場需求增長低于預(yù)期；集成電路封測的市場擴產(chǎn)帶來競爭壓力；長江存儲器項目的推進實施丌及預(yù)期。
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