久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素主要為公司封裝規(guī)模的快速擴(kuò)大和客戶(hù)訂單的不斷增加以及先進(jìn)封裝產(chǎn)能的不斷釋放。
    2016 年公司加快募投項(xiàng)目的實(shí)施，全年共完成集成電路封裝208.11 億只，同比+52.71%，晶圓級(jí)集成電路封裝量37.70 萬(wàn)片，同比+39.43%。公司16 年毛利率、凈利率分別達(dá)18.04/7.55%。
    16 年CAPEX 投入力度加大，預(yù)計(jì)17 年產(chǎn)能進(jìn)一步釋放。公司16 年的CAPEX 現(xiàn)金支出高達(dá)14.85 億元，同比+65.44%，其中16 年新增重要在建工程項(xiàng)目6.56 億元，在建工程期末余額為5.73 億元，占總資產(chǎn)比重達(dá)7.47%，比重較上期+2.75%，主要為本期募集資金投資項(xiàng)目投入增加所致。
    預(yù)計(jì)16 年投入項(xiàng)目部分在17 年轉(zhuǎn)換為產(chǎn)能，公司有望進(jìn)一步受益規(guī)模優(yōu)勢(shì)，營(yíng)收繼續(xù)大幅提升超20%。
    指紋識(shí)別全新方案成功導(dǎo)入大客戶(hù)，成今明年最大看點(diǎn)。公司指紋識(shí)別針對(duì)不同的客戶(hù)需要開(kāi)發(fā)出了不同的指紋識(shí)別封裝工藝，為FPC 和匯頂開(kāi)發(fā)的TSV+SiP 指紋識(shí)別封裝產(chǎn)品成功應(yīng)用于華為Mate9 pro 和P10 以及榮耀系列手機(jī)，深度受益于大客戶(hù)的開(kāi)拓，2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.84 億元，凈利潤(rùn)0.31 億元，同比+52.38%，我們認(rèn)為這塊業(yè)務(wù)有望在17 年繼續(xù)迎來(lái)爆發(fā)。
    西安廠產(chǎn)能全面釋放，立足中端封裝，成未來(lái)營(yíng)收貢獻(xiàn)最大動(dòng)力。公司西安廠定位指紋識(shí)別、RF、PA 和MEMS 等產(chǎn)品。其中，MEMS 產(chǎn)量已經(jīng)突破1500 萬(wàn)只/月，包括重力傳感器、胎壓檢測(cè)傳感器、隧道磁電阻效應(yīng)傳感器等MEMS 產(chǎn)品封裝實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)；在倒裝方面，建立起了華天昆山Bumping+華天西安和天水基地FC 封裝的一站式服務(wù)客戶(hù)的能力。隨著15-16 年新建廠房的逐步竣工，公司西安廠的產(chǎn)能未來(lái)有望在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再翻一倍，營(yíng)收未來(lái)兩年由2016 年的15 億元，有望逐步增長(zhǎng)至25 億元以上。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。半導(dǎo)體行業(yè)景氣程度。新產(chǎn)品研發(fā)失敗。海外市場(chǎng)不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司布局全面，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，昆山、西安、天水廠覆蓋高中低端封裝，先進(jìn)封裝及12 英寸產(chǎn)能逐步釋放。預(yù)計(jì)公司在2017 年?duì)I收達(dá)到65 億元，同比+20%；在2018 年突破80 億元，毛利率穩(wěn)定在20%左右，上調(diào)公司2017/18/19 年EPS 預(yù)測(cè)為0.48/0.61/0.66 元（17-18 年原預(yù)測(cè)為0.41/0.45 元）。參考可比公司的估值水平，按照2018年P(guān)E=27 倍，給予16.4 元目標(biāo)價(jià)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。