>> 渤海證券-華天科技（002185）半年報點評：發(fā)展符合邏輯，業(yè)績穩(wěn)步提升-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐勇 |
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按WSTS 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017 年上半年度世界半導(dǎo)體市場規(guī)模為1,905 億美元，同比增長21.00%，世界半導(dǎo)體產(chǎn)品產(chǎn)量約為4,522 億只，同比增長約9.8%。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2017 年1-6 月中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為2201.3 億元，同比增長19.1%。其中封裝測試業(yè)銷售額800.1 億元，同比增長13.2%。
公司受益于封測行業(yè)向亞洲轉(zhuǎn)移趨勢。中國大陸封測行業(yè)增長速度超過全球平均水平。橫向?qū)Ρ葒夥鉁y龍頭廠商，日月光2017Q2 營收同比增加5.47%；Amkor 2017Q2 營收同比增加7.85%，增速普遍低于大陸封測行業(yè)平均增速，目前是大陸封測行業(yè)良好的發(fā)展時機(jī)。
三大募投項目進(jìn)展順利，產(chǎn)能進(jìn)一步提高
《集成電路高密度封裝擴(kuò)大規(guī)模》、《智能移動終端集成電路封裝產(chǎn)業(yè)化》、《晶圓級集成電路先進(jìn)封裝技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化》三個募集資金投資項目進(jìn)展順利，截至本報告期末，三個項目募集資金投資進(jìn)度分別達(dá)到了94.76%、98.08%和83.91%，將于年底全部完成，我們預(yù)計2017 全年產(chǎn)能同比有望增加30%。
毛利率有所提升，下半年有望繼續(xù)維持穩(wěn)步增長趨勢
報告期內(nèi)毛利率達(dá)到19.24%，同比增加2.64 個百分點，我們分析主要原因是由于封測行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，規(guī)模效應(yīng)會提高經(jīng)濟(jì)效益、增加運營效率，隨著公司產(chǎn)量的逐步增加，毛利率增加符合邏輯。公司預(yù)告1-9 月凈利增速為20%-50%，歸母凈利潤區(qū)間為3.50 億~4.37 億元。我們認(rèn)為公司業(yè)績增速有望位于預(yù)告中上區(qū)間。預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤為5.83 億、7.00 億、8.32 億，EPS 為0.27 元、0.33 元、0.39 元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
集成電路行業(yè)景氣度下降；產(chǎn)能投放低于預(yù)期。
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