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募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，帶動(dòng)公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)。
    華天西安營(yíng)收利潤(rùn)大幅提升
    上半年華天西安實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.77 億元，同比增長(zhǎng)88.6%；凈利潤(rùn)9568萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)116.9%。指紋識(shí)別封裝產(chǎn)品訂單飽滿，F(xiàn)C 等先進(jìn)封裝產(chǎn)能釋放，帶動(dòng)華天西安營(yíng)收及利潤(rùn)率提升。華天昆山實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.36 億元，同比下滑11%；凈利潤(rùn)2524 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.5%。
    先進(jìn)封裝產(chǎn)能陸續(xù)釋放，成長(zhǎng)動(dòng)力足
    從盈利能力看，Q1 產(chǎn)品毛利率19.44%，同比提高3 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高1 個(gè)百分點(diǎn)。隨著B(niǎo)umping、TSV、RF-PA、MEMS、FC、SiP 等先進(jìn)封裝產(chǎn)能及良率不斷提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有望帶動(dòng)公司毛利率進(jìn)一步攀升。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為0.26/0.35/0.48 元，按最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為27.2/20.4/14.7 倍。我們看好公司優(yōu)異的盈利能力以及長(zhǎng)遠(yuǎn)技術(shù)儲(chǔ)備和布局，繼續(xù)推薦，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    景氣度下降風(fēng)險(xiǎn)；主要客戶轉(zhuǎn)單風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)兼并整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)